Лекции.ИНФО


Анализ рынков сбыта продукции и закупок сырья



 

Анализ будущего рынка сбыта - это один из важнейших этапов подготовки бизнес-плана, и на такую работу нельзя жалеть ни средств, ни сил, ни времени. Опыт показывает, что неудача большинства несостоявшихся со временем проектов была связана именно со слабым изучением рынка и недооценкой его емкости.

Самые гениальные технологии оказываются бесполезными, если на них нет своих покупателей. Поэтому этот раздел наиболее труден для написания. Необходимо убедить инвесторов в существовании рынка для продукции и показать, что вы можете продать на нем свою продукцию.

Для этого нужно определить тот сегмент рынка, который будет для предприятия главным. Как правило, новые предприятия могут успешно конкурировать лишь на одном, достаточно узком сегменте рынка, выбор такого сегмента может зависеть и от остроты конкурентной борьбы, которая для одного типа продукции может быть слабее, а для другого - сильнее.

Появление на рынке или уход с него относятся к числу наиболее важных стратегических решений и требуют тщательного расчета.

Любая фирма заинтересована в тех потребителях, которые купят товар по цене, обеспечивающей получение прибыли в достаточном объеме и на протяжении длительного периода времени, чтобы ваша фирма могла существовать и развиваться. Значит, одна из первых ваших задач - определить свой целевой рынок.

В связи с этим особого внимания заслуживает ответ на вопрос - кто является вашим покупателем сегодня, сохранится или изменится покупатель завтра.

Товары приобретаются, в конечном счете, людьми, а не фирмами и организациями. Решения о покупке принимает конкретный человек, даже если он фигурирует в качестве «агента по закупкам» или «владельца компании». Данные демографических исследований подскажут, где найти свое место на рынке и как лучше организовать торговлю. Уже одно проведение простейших демографических оценок даст вам преимущества перед подавляющим большинством бизнесменов и менеджеров, которые полагаются на привычку вместо того, чтобы заняться изучением рынка. Вам надо научиться распознавать самого выгодного клиента и с полуслова понимать, что ему нужно. Это облегчит вам поиск нужной клиентуры. Если вы реализуете большую часть своей продукции фирмам, границы поиска будут несколько шире: сначала определите, каким фирмам выгоднее всего продавать свою продукцию, затем найдите среди персонала этих фирм людей, с которыми имеет смысл завязать контакты, и постарайтесь лучше узнать о них.

Сегментирование рынка оправдывает себя даже в рамках крошечной фирмы. Ключевым вопросом для определения вашей стратегии в будущем является разработка мер по расширению круга постоянных покупателей.

Продавать товар своим постоянным покупателям всегда легче, чем привлекать новых. Тем не менее, нужно постоянно следить за тем, чтобы на смену покупателям, которых вы теряете по тем или иным причинам, приходили новые, не говоря уже о том, что рост фирмы возможен только при расширении клиентуры.

Необходимо также определить, что будет происходить с вашей долей по мере расширения рынка, относится ли данный рынок к числу конкурентных.

Любой бизнес и, в частности, обладающий хорошими идеями по совершенствованию продукции, рано или поздно столкнется с проблемой конкуренции. Поэтому очень важно определить непосредственных конкурентов, их сильные и слабые стороны, оценить потенциальную долю рынка каждого конкурента.

Одной из типичных ошибок при составлении данного раздела бизнес-плана является лакировка действительного положения с конкурентами. Конкурентов необходимо оценивать предельно трезво, но при этом указывать те проблемы в их стратегии, которые открывают вам реальный шанс добиться успеха. Данный подход гарантирует более высокие шансы на получение средств.

При анализе динамики деятельности конкурентов следует учесть все факторы, влияющие на спрос покупателей, не ограничиваясь только самыми бросающимися в глаза параметрами - ценой и основными качественными характеристиками. Необходимо определить, что на самом деле важно для ваших будущих клиентов и как вы можете удовлетворить эти их потребности с большой выгодой для своего дела (оперативность поставок, более надежный послепродажный сервис и т.д.).

Необходимо показать, что ваша продукция может конкурировать с точки зрения качества, цены, распространения, рекламы и других показателей. При этом особое внимание следует уделить ценовой политике, обеспечит ли цена, принятая конкурентом, прибыль вашей фирме, сможете ли вы обосновать цену, отличную от назначенной конкурентами (низкие издержки, более высокое качество продукции или обслуживания). Это обусловлено тем, что нет смысла устанавливать цену в отрыве от рынка, как нет пользы от цены, не позволяющей свести концы с концами. Более подробный перечень представлен в следующих подпунктах.

 

Рынок сырья, материалов и комплектующих:

 

- Перечень необходимого сырья, комплектующих и материалов, в том числе импортных.

- Требуемые объемы и качество, доступность, цены (в рублях или соответствующей валюте), условия приобретения, возможность получения специальных скидок или льготных условий поставки (с отсрочкой платежа, либо его доли).

- Влияние конкурентов на условия закупок сырья, материалов и комплектующих.

- Основные поставщики. Их надежность. Наличие альтернативных поставщиков.

- Наличие договоров на закупку сырья, материалов, комплектующих - привести в Приложениях к бизнес-плану.

 

Конкуренция на рынке сбыта:

 

- Перечень предприятий - основных конкурентов.

- Сильные и слабые стороны основных конкурентов.

- Удельный вес конкурентов в обороте рынка.

- Технологический уровень предприятий - конкурентов.

- Цены конкурентной продукции и используемые конкурентами способы стимулирования сбыта.

- Реакция конкурентов на появление на рынке продукта, производимого в рамках данного проекта.

 

Потенциальная емкость рынка сбыта:

 

А) Размер сегмента рынка, на котором работает или предполагает работать предприятие (общий годовой объем продаж в натуральном и стоимостном выражении);

Б) Характеристика групп потребителей продукта:

- тип потребителя (физические лица, предприятия, единичные потребители);

- географическое расположение потребителей;

- мнение потребителей о продукте;

- зависимость потребительского спроса от цены.

 

В) Характеристика имеющихся основных потребителей.

Г) Характеристика потенциальных потребителей.

Д) Наиболее перспективные потребители (в порядке убывания).

Е) Рыночная доля предприятия (текущая и планируемая на период реализации проекта).

Ж) Наличие договоров на сбыт продукции - привести в Приложениях к бизнес-плану.

 

Маркетинговая стратегия проекта

 

Основательная проработка предшествующих разделов бизнес-плана может позволить вам разработать содержательный, полезный и убедительный «План маркетинга». Вам предстоит объяснить потенциальным партнерам или инвесторам основные элементы своего плана маркетинга, к которым относятся: схема распространения товаров, ценовая политика, реклама, методы стимулирования продаж, организация послепродажного обслуживания клиентов (для технических товаров), формирование общественного мнения о вашей фирме и клиентах, бюджет плана маркетинга.

Конкретные детали маркетинговой стратегии часто оказываются сложными комплексными вопросами, но чтобы быть убедительными при обсуждении вашего бизнес-плана с будущими инвесторами, вам необходимо наизусть знать ответы на них. Не следует включать все детали проблем маркетинга в ваш бизнес-план. Достаточно на трех-четырех страницах изложить лишь главное: как вы будете продавать свой товар - через собственные фирменные магазины или через оптовые торговые организации; как вы будете определять цены на свои товары и какой уровень прибыльности на вложенные средства собираетесь реализовать; как будете организовывать рекламу и сколько средств примерно собираетесь на это выделить; как будете добиваться постоянного роста объемов продаж - за счет расширения района сбыта или за счет поиска новых форм привлечения покупателей; как будете организовывать службу сервиса и сколько вам на это потребуется средств; как будете добиваться хорошей репутации своих товаров и самой фирмы в глазах общественности (то, что называется «паблик рилейшенз»).

В любом бизнесе при формировании проектов, связанных с продажей и сбытом, требуется детальный анализ этих факторов.

Потенциальные инвесторы считают план маркетинга важнейшим компонентом успеха нового предприятия, поэтому к его составлению следует отнестись серьезно - нужно тщательно все продумать и убедиться, что предполагаемая стратегия действительно может быть реализована. На действующих предприятиях план маркетинга составляется на год вперед. За его выполнением внимательно следят и ежемесячно или ежегодно вносят в него поправки с учетом изменяющейся ситуации на рынке. Начинающий предприниматель должен научиться составлять план маркетинга и сверять с ним свои текущие решения. Часто план маркетинга оказывается очень объемным, тогда его можно поместить в приложение к основной части делового плана, а выводы по основным его проблемам представить в предшествующих разделах бизнес-плана, исходя из логики его изложения.

Одна из часто встречающихся ошибок при разработке данного раздела бизнес-плана - отсутствие учета влияния на прибыльность деятельности фирмы межгосударственного регулирования цен и инфляции.

В большинстве стран мира (особенно в условиях нашей разбалансированной экономики) применялись, применяются и будут применяться различные меры государственного лимитирования или регулирования уровня цен и их динамики. Поэтому, решая вопросы ценообразования для своей фирмы, вам необходимо примерно определить, могут ли эти меры повлиять на вас и как: положительно (например, ваша продукция попадает в число тех товаров, на производство которых изготовителям выдаются дотации, снижаются кредитные ставки и т.п.) или отрицательно - государственное лимитирование верхних уровней цен может привести к падению прибыльности вашей фирмы и создать даже угрозу разорения. Об этом необходимо упомянуть в бизнес-плане.

В случае поэтапной реализации проекта необходимо определить динамику продвижения на рынок и наращивания объемов реализации проекта. Более детальное содержание данного пункта представлено ниже.

1.Метод ценообразования, например:

а) Для нового на рынке продукта:

- "снятие сливок" - установление с начала продвижения продукта на рынок высокой цены при готовности потребителя покупать его даже по этой цене из-за высоких потребительских качеств продукта;

- цена за внедрение продукта на рынок - установление значительно более низкой цены, чем на имеющиеся на рынке аналогичные товары;

- "психологическая" цена - чуть ниже какой-либо "круглой" цены (например, 9,95 руб.);

- цена лидера на рынке или в отрасли - устанавливается в соответствии с ценой главного конкурента (как правило, ведущей фирмы отрасли);

- цена с возмещением издержек производства - цена из расчета возмещения фактических издержек при средней норме прибыли по отрасли;

- престижная цена - цена на изделия с особыми (уникальными) свойствами.

б) Для уже имеющегося на рынке продукта:

- скользящая падающая цена - устанавливается в зависимости от соотношения спроса и предложения и снижается по мере насыщения рынка;

- долговременная цена - не изменяющаяся в течение длительного времени;

- цена потребительского сегмента рынка - цена, ориентированная на конкретный сегмент рынка (может существенно отличаться от средней); - эластичная (гибкая) цена - быстро реагирующая на соотношение спроса и предложения;

- преимущественная цена - цена ниже средней устанавливается предприятием, занимающим доминирующее положение на рынке; возможно увеличение дохода и снижение издержек за счет увеличения объемов сбыта и экономии на расходах по реализации продукта ("экономия на масштабе");

- цена на изделие, снятое с производства - ориентация на строго ограниченный круг потребителей, нуждающихся в том, чего уже нельзя найти на рынке; цена по этой причине гораздо выше обычной;

- цена, устанавливаемая ниже, чем у большинства - льготные условия приобретения товара по сниженной цене (или, например, в кредит); обычно устанавливаются на определенный срок;

- договорная цена - цена гарантирует значительную скидку при выполнении ряда условий при покупке (например, при покупке двух единиц товара третья предоставляется бесплатно).

2. Расчет и обоснование цены.

3. Оптимальные размеры поставок и схема оплаты товара потребителем.

4. Программа стимулирования сбыта:

- ценовая политика;

- специальные условия оплаты товара потребителем;

- мотивация торговых агентов (комиссионное вознаграждение, конкуренция, специальные поощрительные меры).

5. Система распределения по географическим регионам и типам потребителей (каналы продвижения и сбыта).

6. Реклама и представление продукта:

- использование торговых агентов;

- средства массовой информации;

- выставки-продажи;

- использование почты;

- семинары, презентации;

- связи с общественностью.

7. Сервисное обслуживание:

- гарантийное обслуживание;

- постгарантийное обслуживание;

- стратегия в отношении выработавшего ресурс либо морально устаревшего продукта;

- учет стоимости запасных частей в продажах и прибылях (ценовая стратегия, калькуляция затрат и доходов).

 

Организационный план

 

В данном разделе необходимо показать, кто будет внедрять намеченные мероприятия по проекту. На основании этого раздела потенциальный инвестор должен получить представление о том, кто именно будет осуществлять руководство фирмой, и каким образом будут складываться отношения между членами руководства и с коллективом на практике.

Согласно многочисленным исследованиям факторов, обусловливающих банкротство мелких фирм, 98% неудач объясняется скверным управлением. Это обстоятельство нужно учесть в плане. При составлении финансовой заявки следует убедиться в том, что вероятный инвестор в курсе принятых или предпринимаемых мер по исправлению каких бы то ни было ошибок, допущенных вами или вашими управляющими. Если вы составляете план для себя лично, в данном разделе нужно высветить сильные и слабые стороны управления. Ориентиром может послужить перечень наиболее распространенных причин банкротства представленных в таблице 1.

 

Таблица 1 – Причины банкротства

Некомпетентность управления 45%
Недостаток опыта в производстве данного ассортимента продукции 9%
Недостаток управленческого опыта 13%
Узкий профессионализм 20%
Невыполнение взятых на себя обязательств 3%
Обман 2%
Стихийные бедствия 1%
Другие 7%

 

Конкретное наполнение этого раздела зависит от избранной формы организации: будет ли это индивидуальное предприятие, товарищество или акционерное общество. Если это товарищество, необходимо привести условия, на которых оно строится. Если акционерное общество, необходимо дать сведения о количестве выпускаемых акций, типе акций.

Вы должны обосновать причины выбора той или иной формы собственности и организации дела, наметить перспективы изменения этих форм (если это необходимо) и объяснить, почему такая стратегия считается наилучшей.

При рассмотрении вопросов руководства и управления фирмой необходимо объяснить, каким образом организована руководящая группа, и описать роль каждого ее члена, привести краткие биографические сведения о всех членах совета директоров, учредителей. Следует помнить, что необходима сбалансированная руководящая группа. Следует дать анализ знаний и квалификации всей команды в целом. В идеальном случае таланты и умение каждого ее члена будут дополнять друг друга, охватывать все функциональные области бизнеса (маркетинг, финансы, вопросы, связанные с персоналом, производственный процесс). Однако маловероятно, что небольшая фирма на ранней стадии своего становления сможет собрать достаточно хорошо сбалансированную команду. В этом случае для выявления слабых сторон управления можно воспользоваться услугами консультантов.

В этом разделе должны быть представлены данные о руководителях основных подразделений, их возможностях и опыте, а также об их обязанностях; детальные анкетные характеристики приводятся в приложении.

 

Отправной точкой этого раздела должны быть квалификационные требования, то есть необходимо показать, какие именно специалисты и сколько (какого профиля, с каким образованием, каким опытом), с какой заработной платой понадобятся для успешного решения задач, поставленных в предыдущих разделах плана, сейчас, в ближайшем будущем, через 2-3 года. При этом необходимо указать, где и как вы собираетесь заполучить таких специалистов: на постоянную работу или в качестве совместителей (внешних экспертов).

Следует определить: необходима ли переподготовка и подготовка кадров, во что это может обойтись фирме.

Затраты на обучение, внешне неприметные, могут оказаться неприятным сюрпризом не только в финансовом отношении, но и как дополнительные затраты времени, требующие учета влияния на реализацию целей бизнес-проекта.

К приему дополнительных работников нужно прибегать только в том случае, если это повысит доходность фирмы. Поэтому прежде, чем принимать на работу новых людей, следует проанализировать, действительно ли это так уж необходимо. Заработная плата служащих относится к числу постоянных издержек, поэтому необходима обоснованность их целесообразности. При этом только тщательный подбор кандидатуры на место может дать желаемый результат.

Необходимо осветить механизм поддержки и мотивации ведущих руководителей, то есть, каким образом они будут заинтересованы в достижении намеченных в деловом плане целей, как будет оплачиваться труд каждого руководителя (оклад, премии, долевое участие в прибыли или иные формы материального стимулирования).

В этом разделе нужно привести и организационную схему управления бизнес-проектом с указанием для каждого руководителя его места в организационной иерархии. Из данной схемы должно быть четко видно: кто и чем будет заниматься, как службы будут друг с другом взаимодействовать и как их деятельность намечается координировать и контролировать. Поскольку из-за организационной неразберихи нередко терпят крах даже самые многообещающие проекты, такого рода информация интересует инвесторов и банкиров. Подробный ответ на возможные вопросы можно вынести в приложения к бизнес-плану, включив туда, например, примерные перечни служебных обязанностей ваших будущих сотрудников или другие данные о персонале.

 

Для новой, специально создающейся для реализации проекта компании, необходимо привести следующие фактические или плановые данные:

- организационно-правовая форма, наименование, адрес и дата регистрации (начала работы);

- руководство: Ф.И.О. и должности ключевых руководителей предприятия, которые относятся к числу лиц, принимающих решения;

- телефон, факс, e-mail, internet;

- размер уставного (акционерного) капитала. Количество и номинал выпущенных акций, в том числе обыкновенных и привилегированных;

- доля оплаченного капитала;

- перечень учредителей (акционеров), с указанием их долей в капитале;

- принципиальные особые положения устава.

- организационная структура управления предприятием (схема).

- производственная структура предприятия (схема).

- трудовые ресурсы и заработная плата:

- укрупненное штатное расписание (указать размер заработной платы без отчислений на социальные нужды, а также налогов, начисляемых с фонда оплаты труда);

- обеспеченность персоналом (административно-управленческий, сбытовой, производственный основной и вспомогательный);

- план найма и подготовки персонала.

 

Основные партнеры: подрядчики, поставщики, покупатели продукции

 

Наименование (если партнер определен).

 

- Ожидаемое участие (совместное предприятие; финансовое участие; передача технологии; поставка/аренда оборудования; проектирование; строительство/аренда зданий и сооружений; поставка сырья, материалов и комплектующих; доступ к рынку; сбыт; другое).

- Наличие соответствующего контракта (договора) с партнером - привести в Приложениях к бизнес-плану.

 

График реализации проекта

 

Перечень этапов и форма представления графика реализации проекта приведены условно, в качестве примера.

 

Указать календарные, либо относительные (от момента начала реализации проекта) даты начала и окончания этапов.

 

Таблица 2 - Этапы реализации проекта

 

Период (год, кв.)
Этапы реализации проекта
Образование компании            
Получение лицензий и др. разрешений            
Организация финансирования            
Приобретение технологии            
Заключение контрактов (тендеры)            
Оформление землеотвода (аренда)            
Строительство и монтаж оборудования            
Поставка сырья и материалов            
Реклама            
Ввод предприятия в эксплуатацию            
Выход на проектную мощность            

 

Правовые вопросы осуществления проекта

 

Данный пункт должен содержать перечень разрешительной документации, характеризующей специфику отдельных отраслей и дающих право на хозяйственную деятельность. Также, наличие соответствующей экспертизы градостроительной и проектно-сметной документации, а также утвержденного проекта строительства («Инструкция о порядке проведения государственной экспертизы проектов строительства» РДС 11-201-95, утв. Постановлением Госстроя РФ от 29.01.1998 N 18-10).

Финансовый план

 

Этот раздел - важнейшая составная часть бизнес-плана, призванный обобщить материалы предыдущих частей и представить их в стоимостном выражении. При составлении финансового плана анализируется состояние наличности, устойчивость предприятия, источники и использование средств, финансовые коэффициенты.

Цель финансового плана - определить эффективность предполагаемого бизнеса. Центральным элементом финансового плана являются финансовые таблицы. Все основные исходные данные для финансовых расчетов и таблиц должны быть приведены и обоснованы в тексте бизнес-плана.

Финансовый план включает в себя следующие документы:

1)Отчет о прибылях и убытках (Income Statement);

2)Баланс (Balance sheet);

3)Отчет о движении денежных средств (Cash Flow).

Формирование всех финансовых таблиц осуществляется в соответствии с приня­тыми принципами международного бухгалтерского учета - GAAP (General Accepted Ac­counting Principals).

Отчет о прибылях и убытках отражает операционную деятельность предприятия за определенные периоды времени (месяц, квартал, год). Отчет о прибылях и убытках не­обходим для оценки текущей хозяйственной деятельности предприятия. Анализ соотно­шения доходов с расходами позволяет оценить резервы увеличения собственного капита­ла. Также на основании отчета о прибылях и убытках производится расчет величин раз­личных налоговых выплат и дивидендов.

Баланс отражает финансовое состояние предприятия в определенный момент време­ни. Баланс показывает, насколько устойчиво финансовое положение (платежеспособность и ликвидность) предприятия, реализующего проект в конкретный момент времени.

Баланс состоит из двух частей: актива и пассива, суммарные значения которых все­гда должны быть равны между собой.

Актив представляет собой перечень того, что имеет предприятие в собственности. Пассив показывает, кому и сколько предприятие должно.

Отчет о движении денежных средств основан на методе "Cash - Flow" (перево­дится дословно как "поток наличности" или "денежный поток").

Все поступления и платежи отображаются в Отчете о движении денежных средств в периоды времени, соответствующие фактическим датам осуществления этих платежей с учетом:

- времени задержки оплаты за реализованные продукцию или услуги,

- времени задержки платежей за поставки материалов и комплектующих изделий,

- условий реализации продукции (в кредит, с авансовым платежом, по факту).

Остаток денежных средств на счете (баланс наличности) используется предприяти­ем для выплат, на обеспечение производственной деятельности последующих периодов, инвестиций, погашения займов, выплаты налогов и личное потребление.

Отчет о движении денежных средств демонстрирует движение денежных средств и отражает деятельность предприятия в динамике от периода к периоду.

На основе данных Отчета о движении денежных средств производится расчет по­казателей эффективности инвестиций. Выделяют следующие основные показатели эффективности инвестиций:

- период окупаемости проекта (РВР);

- чистый дисконтированный доход (NPV);

- индекс прибыльности (PI);

- внутренняя норма рентабельности (IRR).

Используемые при расчете экономической эффективности инвестиций показатели и критерии рассчитываются на основе расходов и доходов, рассредоточенных во времени. Поэтому приходится приводить их к одному базовому моменту. И причина в этом - неодинаковая ценность денежных средств во времени. Выплаченная (затраченная) сегодня денежная единица будет стоить дороже, чем через месяц, квартал или год (т.е. в будущем) под воздействием таких факторов, как инфляция, процентный доход и риск. Поэтому в практике инвестиционного проектирования используют метод уравнения текущих расходов и доходов по проекту с изменениями, вызванными указанными причинами.

FV = PV*(l+i)n, (1)

где PV - современная стоимость или сумма в "сегодняшней" оценке будущих поступлений,

i - процентная ставка, но не в процентах, а в долях (в примере 30%/100 = 0,3),

FV - будущая стоимость поступлений (например, 13 млн. рублей),

n - число лет (единичных периодов времени), отделяющих момент платежа от ны­нешнего момента (например, 3 года).

В общем случае современная стоимость платежа, произведенного через n лет рав­на:

PV = FV/(l+i)n, (2) [14, c.178-182]. или

PV= 13 / (1 + 0.3) = 5.9 млн.руб

 

В экономическом и финансовом анализе для измерения текущей и будущей стоимости (денежной суммы) проекта используют специальный прием, называемый дисконтированием. Дисконтирование - это способ определения исходных (начальных) сумм затрат (или конечных результатов) посредством использования коэффициента дисконтирования (дисконта, дисконтирующего множителя), позволяющего приводить будущие денежные поступления к текущей, сегодняшней стоимости.

Дисконтирование является процессом, обратным начислению сложных (простых) процентов. В расчетах сложных процентов и при дисконтировании часто пользуются таблицами, в которых для каждого периода t и каждой ставки процента Е вычислены заранее величины (1+Е)t и (1+Е)-t. Их соответственно называют фактором сложного процента (множителем наращения капитала) и фактором дисконтирования (дисконтным множителем).

Технически приведение к базисному моменту времени затрат, результатов и эффектов, имеющих место на t-ом шаге расчета реализации проекта, удобно производить путем их умножения на коэффициент дисконтирования аt, определяемый для постоянной нормы дисконта Е как:

, (3)

где t - номер шага расчета (t - 0, 1, 2, ... Т), а Т - горизонт расчёта.

Если же норма дисконта меняется во времени и на t-ом шаге расчета равна Et, то коэффициент дисконтирования равен:

   
0 = 1 и t = t при t > 0, (4)
  П (1+Ek)  
  k=1  

Сравнение различных инвестиционных проектов (или вариантов проекта) и выбор лучшего из них рекомендуется производить с использованием различных показателей, к которым относятся:

- чистый дисконтированный доход (ЧДД) или интегральный эффект (Используются также другие названия: чистая приведенная (или чистая современная) стоимость, интегральный эффект, Net Present Value (NPV));

- индекс доходности (ИД) (Другие названия - индекс прибыльности, Profitability Index (PI));

- внутренняя норма доходности (ВНД) (Другое название - внутренняя норма прибыли, рентабельности, возврата инвестиций, Internal Rate of Return (IRR));

- срок окупаемости;

- точка безубыточности;

- другие показатели, отражающие интересы участников или специфику проекта.

При использовании показателей для сравнения различных инвестиционных проектов (вариантов проекта) они должны быть приведены к сопоставимому виду [1] Таким образом, процесс приведения будущей стоимости денег к сегодняшней называется дискон­тированием, процентная ставка при вычислениях - ставкой дисконтирования.

В качестве приближенного значения ставки дисконтирования могут быть исполь­зованы существующие усредненные процентные ставки по долгосрочным банковским кредитам.

Далее рассмотрим методы оценки инвестиций, основанные на применении концепции дисконтирования.

 

Оценка инвестиций по чистой текущей стоимости (NPV-метод)

 

Метод оценки эффективности инвестиционных проектов основан на определении чистой текущей стоимости чистого дисконтированного дохода - ЧДД, чистого приведенного дохода, на которую может увеличиться (стоимость) предприятия (фирмы, объекта) в результате реализации проекта.

Чистая текущая стоимость - это стоимость, полученная путем дисконтирования отдельно на каждый временной период разновидности всех оттоков и притоков, доходов и расходов, накапливающихся за весь период функционирования объекта инвестирования при фиксированной, заранее определенной процентной ставке (норме процента). Чистая текущая стоимость является непосредственным воплощением концепции дисконтированной стоимости. Её расчет осуществляется примерно в следующей последовательности: сначала выбирается необходимая ставка дисконтирования, затем рассчитывается текущая стоимость денежных доходов, ожидаемых от проекта, и текущая стоимость требуемых для данного проекта инвестиций, далее из текущей стоимости всех доходов вычитают текущую стоимость всех инвестиций. Полученная разность и является чистой текущей стоимостью.

Если чистая текущая стоимость больше или равна нулю (положительная) проект может приниматься к осуществлению, он эффективен, меньше нуля (отрицательная) - его, как правило, отклоняют, инвестор понесет убытки. Проект имеет положительную чистую текущую стоимость, если дисконтированная стоимость его входящих потоков превосходит дисконтированную стоимость исходящих.

Формулу для расчета чистой текущей стоимости NPV можно определить в следующем виде:

(5)

Где Р - годовой чистый поток реальных денег (поступлений денежных средств, денежный поток) в t-м году;

t - периоды реализации инвестиционного проекта, включая этап строительства (t = 0, 1, 2,….,Т);

Е - ставка дисконтирования (желаемая норма прибыли, рентабельности);

К - инвестиционные расходы.

Чистая текущая стоимость показывает, действительно ли данные инвестиции в течении жизненного цикла достигают использованного в расчетах уровня доходности Е. Поскольку текущая стоимость зависит от времени и возможного уровня доходности, положительная NPV. показывает, что вызываемый инвестициями денежный поток в течение всей экономической жизни (деятельности) проекта (объекта инвестиций) превысит первоначальные капитальные вложения, обеспечит необходимый уровень доходности на вложенные фонды и увеличение рыночной стоимости. Отрицательный результат показывает, что проект убыточен.

Формула (5) предполагает «разовые затраты - длительная отдача», в действительности же чаще возникает ситуация «длительные затраты - длительная отдача», т.е более привычная ситуация, когда инвестиции осуществляются не одновременно, а по частям - на протяжении нескольких временных периодов (месяцев, кварталов, лет). Тогда формула (1.2) примет иной вид

(6)

где tn - год начала производства продукции;

tk - год окончания капитального строительства;

Кt - инвестиционные расходы в t-м году [14].

Бесспорно, анализ денежных притоков и оттоков является важным при оценке инвестиционных проектов. И эффективность инвестиционного проекта в данной дипломной работе будет оценена по этому методу.

 

Метод расчета внутренней нормы прибыли (IRR)

 

Внутренняя норма прибыли - это норма доходности, при которой дисконтированная стоимость притоков наличности (реальных денег) равна дисконтированной стоимости оттоков, т.е. коэффициент, при котором дисконтированная стоимость чистых поступлений от инвестиционного проекта равна дисконтированной стоимости инвестиций, а величина чистой текущей стоимости (чистого дисконтированного дохода) - нулю. Для её расчета используют те же методы (формулы), что и для чистой текущей стоимости, но вместо дисконтированных потоков наличности при заданной минимальной норме процента определяют такую её величину, при которой чистая текущая стоимость равна нулю.

Математически это означает, что в формулах (5) и (6) для определения чистой текущей стоимости должна быть при определенных значениях Р чистая текущая стоимость NPV = 0. Эта норма (коэффициент) и есть внутренняя норма прибыли (IRR).


Графическая зависимость NPV от ставки дисконтирования представлена на рисунке 2.

 

 

NPV

 
 

 

 


y = åCFk

 

NPV1

           
   
 
 
 
   


r1 IRR

NPV2 y = f(r)

 

 

Рисунок 3 – График NPV классического инвестиционного проекта

 

 









Читайте также:

Последнее изменение этой страницы: 2016-03-16; Просмотров: 513;


lektsia.info 2017 год. Все права принадлежат их авторам! Главная