Доходность
Риск
Ликвидность
| Государственные ценные бумаги | Низкая | Низкий | Высокая |
| Депозитный вклад | Средняя | Средний | Низкая |
| Акции известной компании-эмитента | Средняя | Средний | Высокая |
| Акции молодой перспективной компании | Низкая | Высокий | Низкая |
| Облигации промышленного предприятия | Средняя | Средний | Средняя |
| Реальный инвестиционный проект | Высокая | Высокий | Низкая |
| Недвижимость | Высокая | Средний | Низкая |
Сформируйте разные варианты инвестиционных портфелей:
♦ портфель ценных бумаг;
♦ портфель прочих инвестиционных объектов;
♦ смешанный;
♦ портфель дохода;
♦ портфель роста;
♦ сбалансированный (назвать приоритетные цели инвестирования), несбалансированный и разбалансированный портфели (исходя из одних и тех же приоритетных целей).
Задача5.Исходя изусловия задачи 4, предложите возможные варианты инвестиционного портфеля, если инвестор является:
♦ консервативным;
♦ агрессивным.
Задача 6.Негосударственный пенсионный фонд предполагает разместить средства в размере 2 млн руб.
В качестве объектов инвестирования рассматриваются:
♦ государственные ценные бумаги с доходностью 14% годовых;
♦ муниципальные ценные бумаги с доходностью 15% годовых;
♦ банковский депозит сроком на один год с доходностью 18% годовых;
♦ акции с доходностью 17% годовых;
♦ корпоративные облигации с доходностью 16% годовых.
Сформировать инвестиционный портфель с учетом следующих условий:
1) фонд является средиерисковым инвестором и предполагает получить доходность не менее 15% годовых;
2) существуют государственные требования к размещению пенсионных резервов:
♦ в один объект инвестирования суммарно должно быть размещено не более 20% средств;
♦ в государственные ценные бумаги может быть размещено не менее 30% и не более 50% общего объема пенсионных резервов;
♦ при самостоятельном размещении средств (не пользуясь услугами управляющей компании) фонд не имеет права инвестировать в корпоративные ценные бумаги.
Охарактеризуйте процесс формирования инвестиционного портфеля и рассчитайте предполагаемую норму дохода по сформированному портфелю.
Задача 7.Используя соответствующие нормативные документы, опишите процесс формирования и предложите варианты инвестиционного портфеля страховой компании.
Задача 8.Инвестиционный портфель предприятия состоит из следующих активов, которые обеспечивают указанную годовую доходность.
| Актив | Объем вложений, тыс. руб. | Норма дохода, % |
Депозитный вклад 200 15
Государственные облигации 600 12
Корпоративные облигации 500 16
Акции 800 18
Недвижимость 400 16
1. Определите норму дохода в целом по портфелю. Какой актив следует предпочесть инвестору, чтобы обеспечить максимальную доходность по портфелю?
2. Определите доходность по инвестиционному портфелю, если спустя один год инвестор планирует продать акции и разделить вырученные средства поровну между оставшимися объектами.
Задача 9.Инвестор предполагает 20% средств инвестировать в актив 1; 25% — в актив 2; оставшуюся сумму— в актив 3. Ожидаемая норма дохода по активу 1 — 10% в год; по активу 2 — 18%; по активу 3 — 15%. Определите ожидаемую норму дохода по портфелю инвестора.
Задача 10.Страховая компания выбирает для инвестирования следующие объекты.
| Объекты инвестирования | Предполагаемая доля в портфеле | Доходность, о/ /0 | Риск (Р) |
1 0,3 14 1,2
2 0,1 15 1,4
3 ОЛ ? ?
4 ОЙ 18 0^8
Определите минимальную норму доходности и уровень риска ()3-коэф-фициент) по активу 3, если инвестор заинтересован в достижении общей доходности портфеля на уровне не менее 16% годовых, а ^коэффициент не должен превышать 1,2. Задача 11.В акции Y, норма доходности которых 15,5% (/J-коэффициент равен 1,2), инвестировано 35% средств; оставшаяся сумма размещена в акции X. Общая норма дохода по инвестиционному портфелю — 16%, Р по портфелю —1,55.
Определите доходность и коэффициент /? по акциям X.
Охарактеризуйте акции X с точки зрения взаимосвязи дохода и риска.
Задача 12.Портфель ценных бумаг коммерческого банка состоит из акций следующих компаний-эмитентов.
| Эмитент | Объем инвестиций, млн руб. | ^-коэффициент |
Электроэнергетическая компания 12 1,8
Нефтяная компания 10 1,4
Кондитерское объединение 6 0,9
Телекомпания 6 1,1
Металлургическое предприятие 16 1,4
Фармацевтический концерн 8 1,6
Рассчитайте ^коэффициент по предложенному варианту портфеля и оцените риск портфеля.
Задача 13.Инвестор сформировал следующий портфель вложений.
| Эмитент | Удельный вес в портфеле, % | Коэффициент/! |
1 15 0,8
2 25 1,0
3 10 W
Продолжение
| Эмитент | Удельный вес в портфеле, % | Коэффициент р |
4 35 1,4
5 15 1,8
1. Определите /J-коэффициент по портфелю.
2. Определите риск инвестиционного портфеля при условии, что через некоторое время инвестор решил изменить структуру портфеля и распределить имеющиеся средства поровну между входящими в портфель активами.
3. Сравните оба варианта инвестиционного портфеля с точки зрения рисковости вложений и выясните, какой вариант является наиболее предпочтительным, если инвестор стремится:
♦ минимизировать риск;
♦ максимизировать доход.
Задача 14.Инвестиционный портфель частного инвестора состоит из акций четырех компаний-эмитентов, в которые сделаны одинаковые инвестиции. Норма доходности инвестиционного портфеля — 15%, по акциям А — 18%. Инвестор продает акции А и приобретает акции Б.
1. Определите норму доходности приобретаемых акций, чтобы норма доходности по портфелю увеличилась до 17%?
2. Сделайте вывод о предпочтительности вариантов инвестиционного портфеля в зависимости от нацеленности инвестора:
♦ на максимизацию доходности;
♦ на минимизацию риска.
Задача 15.В акции А, ожидаемая доходность которых 15,4% (/J= 1,4%), инвестировано 40% средств; оставшаяся сумма размещена в акции Б. Общая норма дохода по портфелю — 14,8%, общий /J-коэффициент по портфелю-1,2.
1. Определите норму дохода и /J-коэффициент по акциям Б.
2. Охарактеризуйте акции Б с точки зрения соотношения доходности и риска.
Задача 16.Ожидаемая норма дохода по активу А — 10%, по активу В — 8,2%, по активу С — 12,4%. Общая сумма предполагаемых вложений — 400 тыс. руб., причем предполагается инвестировать 50% средств в актив С, а оставшуюся сумму распределить поровну между активами А и В.
1. Определите ожидаемую норму дохода по портфелю в целом.
2. Определите общий /J-коэффициент по портфелю инвестиций, если /J для акций А — 1,4, для акций В — 0,8, для акций С — 1,9.
3. Охарактеризуйте получаемый портфель с точки зрения соотношения дохода и риска.
Задача17. Доходность двух компаний характеризуется следующими данными.
(%)
| Доходность | Акции | |
| компания 1 | компания 2 |
При спаде в экономике 8 10
При стабильном состоянии экономики 18 16
Рассчитайте ковариацию по акциям этих компаний.
Задача 18.Доходность ценных бумаг эмитентов характеризуется следующими данными.
(%)
| Состояние экономики | Эмитент 1 | Эмитент 2 |
При спаде в экономике 8 10
Подъем 19 19
Стабильное состояние 16 14
Спад —4 6
Рассчитайте показатель ковариации по акциям этих эмитентов и сделайте вывод о рискованности вложений.
Задача 19.Охарактеризуйте инвестиционный портфель из задачи 11с точки зрения диверсификации по Марковичу.
Задача 20.Инвестор формирует инвестиционный портфель.
В качестве объектов инвестирования предлагаются акции предприятий следующих отраслей: целлюлозно-бумажной, нефтедобывающей, лесной, кожевенной, нефтеперерабатывающей, автомобильной, шинной, мебельной, табачной, кондитерской, швейной, судостроительной, машиностроительной, полиграфической. Используя методику диверсификации инвестиционного портфеля Марковича, предложите два варианта формирования портфеля при условии, что в него включается не менее пяти разных видов акций (долю в портфеле указывать не обязательно).
Задача 21.Для инвестирования предлагаются следующие ценные бумаги:
♦ акция компании А (/}= 1,2);
♦ акция компании В (/}= 1,6);
♦ акция компании С (уЗ = 1,0).
Доходность государственных ценных бумаг составляет 15%; доходность среднерыночной акции — 17%.
1. Определите в соответствии с методикой САРМожидаемую доходность по каждой акции.
2. Сделайте выводы о взаимозависимости доходности и риска. Инвестиции в какие из акций наиболее предпочтительны для инвестора, если он стремится:
♦ к минимизации риска;
♦ к максимизации дохода.
Задача 22.Инвестиции инвестиционной компании распределяются следующим образом.
| Акция | Объем инвестиций, тыс. руб. | /3-коэффициент | |
| 0,6 | |||
| 1,1 | |||
| 1,0 | |||
| 1,4 |
Норма доходности среднерыночного портфеля — 16%, безрисковых ценных бумаг— 12%.
Определите ожидаемую норму доходности портфеля.
Задача 23.Норма доходности государственных ценных бумаг—10%, среднерыночной ценной бумаги—14%, требуемая норма доходности акции X —17%.
Определите ^-коэффициент по акции X.
Задача 24.Портфель инвестора на 40% состоит из акции А ф- 1,4) и на 60% из акции В (/} = 0,9); безрисковые ценные бумаги обеспечивают доходность на уровне 9%, средняя доходность по акции — 12%.
Определите требуемую доходность портфеля инвестиций.
Задача 25.Норма доходности безрисковых ценных бумаг — 10%, среднерыночной акции — 13%, /J-коэффициент по акции С равен 1,3.
Определите ожидаемую норму доходности акции С.
Литература
1. Балабанов И.Т. Финансовый менеджмент.— М.: Финансы и статистика, 1994. Гл. 5-Л.
2. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент.— Киев: Эльга-Н; Ника-центр, 2001.
3. Инвестиционно-финансовый портфель.— М.: Соминтэк, 1993.
4. Коломина М.Е. Управление портфелем ценных бумаг.— М., 1995.
5. Коломина М.Е. Формирование портфеля ценных бумаг.— М., 1995.
6. Справочник финансиста предприятия.— М.: ИНФРА-М, 1999.
7. Фабоцци Ф.Дж. Управление инвестициями.— М.: ИНФРА-М, 2000.
8. Шарп У.Ф.,АлександерГ.Дж.,Бшяи ДА Инвестиции-М.: ИНФРА-М, 1998.
Приложение 1 Концептуальная схема оценки эффективности инвестиционного проекта
| ■е-■е- |
| I |
ПЕРВЫЙ ЭТАП .............
| Оценка общественной значимости проекта | |||||||||
| + - | |||||||||
| ' | ' | ||||||||
| Оценка общественной эффективности | Оценка общественной эффективности | ||||||||
| - | + | + | |||||||
| ' | U | ||||||||
| Оценка коммерческой эффективности | |||||||||
| - | + | ||||||||
| ' | |||||||||
| ' | ' | ||||||||
| Рассмотрение и оценка вариантов поддержки проекта. Оценка коммерческой эффективности с учетом поддержки | |||||||||
| - | + | ||||||||
| .J | 1 | ВТ( | ЭРОЙ ЭТАП | ' | |||||
| Определение организационно-экономического механизма реализации проекта и состава его участников. Выработка схемы финансирования, обеспечивающей финансовую реализуемость для каждого из участников | |||||||||
| + | |||||||||
| О | |||||||||
| Г | |||||||||
| Оценка эффективности проекта для каждого участника | |||||||||
| - | + | ||||||||
| S | |||||||||
| Конец расчета | |||||||||
Приложение 2
Таблица дисконтирования
| Год | 1% | 2% | 3% | 4% | 5% | 6% | 7% | 8% | 9% | 10% | 12% | 15% | 20% | 24% | 28% | 32% | 36% |
1 0,9901 0,9804 0,9709 0,9615 0,9524 0,9434 0,9346 0,9259 0,9174 0,9091 0,8929 0,8696 0,8333 0,8065 0,7813 0,7576 0,7353
2 0,9803 0,9612 0,9426 0,9246 0,9070 0,8900 0,8734 0,8573 0,8417 0,8264 0,7972 0,7561 0,6944 0,6504 0,6104 0,5739 0,5407
1 0,9706 0,9423 0,9151 0,8890 0,8638 0,8396 0,8163 0,7938 0,7722 0,7513 0,7118 0,6575 0,5787 0,5245 0,4768 0,4348 0,3975
1 0,9610 0,9238 0,8885 0,8548 0,8227 0,7921 0,7629 0,7350 0,7084 0,6830 0,6355 0,5718 0,4823 0,4230 0,3725 0,3294 0,2923
1 0,9515 0,9057 0,8626 0,8219 0,7835 0,7473 0,7130 0,6806 0,6499 0,6209 0,5674 0,4972 0,4019 0,3411 0,2910 0,2495 0,2149
1 0,9420 0,8880 0,8375 0,7903 0,7462 0,7050 0,6663 0,6302 0,5963 0,5645 0,5066 0,4323 0,3349 0,2751 0,2274 0,1890 0,1580
1 0,9327 0,8706 0,8131 0,7599 0,7107 0,6651 0,6227 0,5835 0,5470 0,5132 0,4523 0,3759 0,2791 0,2218 0,1776 0,1432 0,1162
8 0,9235 0,8535 0,7894 0,7307 0,6768 0,6274 0,5820 0,5403 0,5019 0,4665 0,4039 0,3269 0,2326 0,1789 0,1388 0,1085 0,0854
1 0,9143 0,8368 0,7664 0,7026 0,6446 0,5919 0,5439 0,5002 0,4604 0,4241 0,3606 0,2843 0,1938 0,1443 0,1084 0,0822 0,0628
76 0,9053 0,8203 0,7441 0,6756 0,6139 0,5584 0,5083 0,4632 0,4224 0,3855 0,3220 0,2472 0,1615 0,1164 0,0847 0,0623 0,0462
71 0,8963 0,8043 0,7224 0,6496 0,5847 0,5268 0,4751 0,4289 0,3875 0,3505 0,2875 0,2149 0,1346 0,0938 0,0662 0,0472 0,0340
72 0,8874 0,7885 0,7014 0,6246 0,5568 0,4970 0,4440 0,3971 0,3555 0,3186 0,2567 0,1869 0,1122 0,0757 0,0517 0,0357 0,0250
73 0,8787 0,7730 0,6810 0,6006 0,5303 0,4688 0,4150 0,3677 0,3262 0,2897 0,2292 0,1625 0,0935 0,0610 0,0404 0,0271 0,0184
77 0,8700 0,7579 0,6611 0,5775 0,5051 0,4423 0,3878 0,3405 0,2992 0,2633 0,2046 0,1413 0,0779 0,0492 0,0316 0,0205 0,0135
7i 0,8613 0,7430 0,6419 0,5553 0,4810 0,4173 0,3624 0,3152 0,2745 0,2394 0,1827 0,1229 0,0649 0,0397 0,0247 0,0155 0,0099
7б 0,8528 0,7284 0,6232 0,5339 0,4581 0,3936 0,3387 0,29)9 0,2519 0,2176 0,1631 0,1069 0,0541 0,0320 0,0193 0,0118 0,0073
17 0,8444 0,7142 0,6050 0,5134 0,4363 0,3714 0,3166 0,2703 0,2311 0,1978 0,1456 0,0929 0,0451 0,0258 0,0150 0,0089 0,0054
Тв 0,8360 0,7002 0,5874 0,4936 0,4155 0,3503 0,2959 0,2502 0,2120 0,1799 0,1300 0,080В 0,0376 0,0208 0,0118 0,006В 0,0039
75 0,8277 0,6864 0,5703 0,4746 0,3957 0,3305 0,2765 0,2317 0,1945 0,1635 0,1161 0,0703 0,0313 0,0168 0,0092 0,0051 0,0029
1о 0,8195 0,6730 0,5537 0,4564 0,3769 0,3118 0,2584 0,2145 0,1784 0,1486 0,1037 0,0611 0,0261 0,0135 0,0072 0,0039 0,0021
Ti 0,8114 0,6598 0,5375 0,4388 0,3589 0,2942 0,2415 0,1987 0,1637 0,1351 0,0926 0,0531 0,0217 0,0109 0,0056 0,0029 0,0016
Tl 0,8034 0,6468 0,5219 0,4220 0,3418 0,2775 0,2257 0,1839 0,1502 0,1228 0,0826 0,0462 0,0181 0,0088 0,0044 0,0022 0,0012
«О Продолжение
| Год | 1% | 2% | 3% | 4% | 5% | 6% | 7% | 8% | 9% | 10% | 12% | 15% | 20% | 24% | 28% | 32% | 36% |
23 0,7954 0,6342 0,5067 0,4057 0,3256 0,2618 0,2109 0,1703 0,1378 0,1117 0,0738 0,0402 0,0151 0,0071 0,0034 0,0017 0,0008
24 0,7876 0,6217 0,4919 0,3901 0,3101 0,2470 0,1971 0,1577 0,1264 0,1015 0,0659 0,0349 0,0126 0,0057 0,0027 0,0013 0,0006
~25 0,7798 0,6095 0,4776 0,3751 0,2953 0,2330 0,1842 0,1460 0,1160 0,0923 0,0588 0,0304 0,0105 0,0046 0,0021 0,0010 0,0005
26 0,7720 0,5976 0,4637 0,3607 0,2812 0,2198 0,1722 0,1352 0,1064 0,0839 0,0525 0,0264 0,0087 0,0037 0,0016 0,0007 0,0003
Т 0,7644 0,5859 0,4502 0,3468 0,2678 0,2074 0,1609 0,1252 0,0976 0,0763 0,0469 0,0230 0,0073 0,0030 0,0013 0,0006 0,0002
"S 0,7568 0,5744 0,4371 0,3335 0,2551 0,1956 0,1504 0,1159 0,0895 0,0693 0,0419 0,0200 0,0061 0,0024 0,0010 0,0004 0,0002
29 0,7493 0,5631 0,4243 0,3207 0,2429 0,1846 0,1406 0,1073 0,0822 0,0630 0,0374 0,0174 0,0051 0,0020 0,0008 0,0003 0,0001
Lo 0,7419 0,5521 0,4120 0,3083 0,2314 0,1741 0,1314 0,0994 0,0754 0,0573 0,0334 0,0151 0,0042 0,0016 0,0006 0,0002 0,0001
Ti 0,7059 0,5000 0,3554 0,2534 0,1813 0,1301 0,0937 0,0676 0,0490 0,0356 0,0189 0,0075 0,0017 0,0005 0,0002 0,0001 *
40 0,6717 0,4529 0,3066 0,2083 0,1420 0,0972 0,0668 0,0460 0,0318 0,0221 0,0107 0,0037 0,0007 0,0002 0,0001 * *
~45 0,6391 0,4102 0,2644 0,1712 0,1113 0,0727 0,0476 0,0313 0,0207 0,0137 0,0061 0,0019 0,0003 0,0001 * * *
1о 0,6080 0,3715 0,2281 0,1407 0,0872 0,0543 0,0339 0,0213 0,0134 0,0085 0,0035 0,0009 0,0001 * * * *
55 0,5785 0,3365 0,1968 0,1157 0,0683 0.0406 0,0242 0,0145 0,0087 0,0053 0,0020 0,0005 *****
*кд< 0,0001.
Подшиваленко Галина Павловна
Лахметкина Наталья Ивановна
Макарова Марина Владимировна и др.
ИНВЕСТИЦИИ
Учебное пособие
Издание третье, переработанное и дополненное
Редактор Т. И. Иванова
Корректор М.В. Косарева
Компьютерная верстка: С.А. Гостева
Подписано в печать 06.12.2005. Формат 60x90/16. Ганитура «NewBaskerville». Печать офсетная. Бумага газетная. Усл. печ. л. 12,5. Тираж 3000 экз. Заказ № 3561
ЗАО «КНОРУС»
129110, Москва, ул. Б. Переяславская, 46.
Тел.: (495) 680-7254, 680-0671, 680-1278.
E-mail: office@knorus.ruhttp://www.book.ru
Отпечатано в полном соответствии с качеством предоставленных диапозитивов
на ФГУП ДПК Роспатента.
142000, Московская обл., г. Домодедово, Каширское ш , 4/1.