Для проведения оценки нужно подготовить финансовую информацию. Работа оценщика с внутренней финансовой документацией проводится по следующим направлениям:
- инфляционная корректировка отчетности;
- нормализация бухгалтерской отчетности;
- трансформация бухгалтерской отчетности;
- финансовый анализ с вычислением относительных показателей.
I. Инфляционная корректировка отчетности. Под инфляцией понимается изменение покупательной способности денег с течением времени. Небольшая инфляция считается полезной для экономики, поскольку она отражает существующую в экономике конкуренцию, движения спроса и предложения, побуждает инвесторов к поиску более прибыльных бизнесов и к производству новых товаров, работ, услуг. Однако инфляция искажает бухгалтерскую отчетность предприятия, поскольку она занижает реальную стоимость активов, меняет состав затрат и увеличивает потребность предприятия в оборотных средствах.
Корректировка отчетности на инфляцию проводится на основании единого принципа учета покупательной способности денежной единицы. Как правило, выделяют три способа учета инфляции.
Простейший способ, который чаще всего использовался до недавнего времени – это переоценка статей баланса по изменению курса рубля относительно стабильной иностранной валюты, в качестве которой, как правило, принимался доллар США. Главным достоинством этого способа считалась простота расчетов без необходимости поиска дополнительной информации. Однако, после галопирующих скачков курса, которые имеют место в 2014-2016 гг., от такого метода приходится отказываться, поскольку курс валюты соотносится скорее с политикой и структурными недостатками отечественной экономики, чем с покупательной способностью рубля.
Более точным и несколько более трудоемким является переоценка статей баланса по колебаниям уровней товарных цен. Оценщик может ориентироваться как на товарную массу исследуемого предприятия в целом, так и на каждый конкретный товар или товарную группу. Инфляция рассчитывается здесь как увеличение цены товара или усредненная величина увеличения цен для группы товаров. Недостаток этого метода в том, что проводимые расчеты показывают только уровень «отраслевой инфляции», т.е. снижение покупательной способности денег в конкретной отрасли деятельности, к которой относится оцениваемый бизнес. Этот способ может быть удобным, например, в случае оценки предприятия для целей анализа эффективности менеджмента, планирования кредитных линий или эмиссии акций.
Третий, наиболее трудоемкий способ – учет изменения общего уровня цен. Он проводится в несколько этапов:
1) Выбор общего индекса цен и определение коэффициента пересчета. В РФ для этих целей используется индекс потребительских или оптовых цен, регулярно публикуемый Росстатом, либо индекс динамики валового национального продукта.
2) Разделение статей бухгалтерского баланса на денежные (денежные средства, задолженность, кредиты, финансовые вложения) и неденежные (основные средства, НМА, запасы, обязательства по бартеру). Денежные статьи корректировке не подлежат.
3) Корректировка неденежных статей по первоначальной стоимости с даты их приобретения (при этом необходимо исключить результаты переоценок, проведенных за анализируемый период). Все неденежные статьи группируются по годам их приобретения (возникновения), и для каждого года стоимость объектов статей пересчитывается с учетом индекса цен по формуле:
i0
Р = Рн -------- ,
iн
где Р – стоимость объектов статьи в скорректированных денежных единицах, Рн – первоначальная стоимость объектов статьи, i0 – общий текущий индекс цен, iн – общий индекс цен в год приобретения объектов.
После корректировки по годам полученные результаты суммируются, и в результате получается общая сумма по статье отчетности в скорректированных денежных единицах на текущую дату.
4) Сопоставление результатов пересчета с балансовой стоимостью статей, результатом чего является прибыль или убыток от корректировок. Балансирующей статьей, куда относится данный результат пересчета, является нераспределенная прибыль.
Третий способ достаточно трудоемок, но он имеет наиболее высокую степень реалистичности анализа из всех трех. К его недостаткам относится то, что этот метод не учитывает разной степени изменения стоимости отдельных активов.
II. Нормализация отчетности проводится с целью определения доходов и расходов, характерных для нормально действующего бизнеса. Она обеспечивает объективность оценочных расчетов, позволяя им базироваться на реальных финансовых показателях. Нормализация отчетности включает в себя следующие элементы:
1) Корректировка разовых, нетипичных и неоперационных доходов и расходов. Подобного рода «экзотические» расходы (как правило, коммерческие и управленческие) увеличивают себестоимость продукции и снижают размер прибыли, что вводит в заблуждение потенциального инвестора, поскольку в будущем такие расходы вряд ли повторятся.
2) Корректировка метода учета операций. Так, если на оцениваемом предприятии списание запасов осуществляется методом ФИФО, а на предприятии-аналоге – методом средней себестоимости, сравнение уровня затрат и прибыли у них будет некорректным, и следует пересчитать списание запасов на оцениваемом предприятии таким же методом, как и у аналога. То же относится и к амортизации внеоборотных активов: если оцениваемое предприятие использует ускоренные способы начисления амортизации, их следует пересчитать в соответствии с общепринятым линейным способом.
3) Корректировка данных отчетности с целью определения рыночной стоимости активов и обязательств. В большинстве случаев балансовая стоимость активов и пассивов отличается от их рыночной стоимости. Поэтому следует пересчитать с точки зрения рыночной оценки каждый существенный актив и каждое обязательство предприятия. При этом должны быть полностью исключены из оценки нефункционирующие активы и обязательства; кроме того, проводится детальная оценка реальной стоимости дебиторской задолженности: как текущей, так и просроченной. Для этого возможно применения методов дисконтирования задолженности.
Итогом нормализации финансовой отчетности является нормализованный баланс — это ретроспективный баланс, в котором все статьи учитываются по их рыночной стоимости на дату оценки.
III. Трансформация бухгалтерской отчетности – это корректировка счетов бухгалтерского учета предприятия для приведения финансовой отчетности в соответствии с международными стандартами МСФО или GAAP (США). Трансформация бухгалтерской отчетности чаще всего проводится в следующих случаях:
- заказчик – иностранный инвестор;
- как вариант инфляционной корректировки отчетности;
- для сопоставимости информации с предприятием-аналогом.
Между российской и международной (американской) системами учета существует ряд различий:
- по составу отчетности (в России нет данных об изменении собственного капитала);
- по целям отчетности (в России она составляется в основном для налоговых органов, на Западе – для управления предприятием);
- по себестоимости продукции (согласно МСФО, управленческие расходы не включаются в себестоимость);
- по способу списания экономически неоправданных расходов;
- по нормам начисления амортизации (в России они ниже);
- по отражению процентов по кредитам, резервов и т.д. и т.п.
При трансформации отчетности в МСФО рекомендуется вначале проверить соответствие западным правилам положений учетной политики предприятия, составить пробный баланс, затем перевести остатки и обороты по счетам в новый план счетов, составить корректирующие проводки и подготовить новые финансовые отчеты. В результате трансформации отчетность предприятия будет гораздо более полезной для определения его рыночной стоимости.
IV. Финансовый анализ с вычислением относительных показателей. Бухгалтерская отчетность за последние 3–5 лет анализируется оценщиком с целью определения будущего потенциала бизнеса на основе его текущей и прошлой деятельности. Возможно использование всего арсенала средств финансового анализа, таких как:
- вертикальный и горизонтальный анализ;
- пространственный анализ (сравнение с предприятиями-конкурентами);
- расчёт финансовых коэффициентов (относительных показателей);
- анализ имущественного положения;
- факторный анализ и т.д.
Как правило, наиболее показательным является расчет и сравнение динамики финансовых коэффициентов (относительных показателей). В зависимости от целей оценки, возможно использовать самые разные наборы коэффициентов, к наиболее важным из которых относятся показатели:
- ликвидности;
- платежеспособности;
- финансовой устойчивости;
- деловой активности,
- рыночной активности;
- рентабельности.
Финансовые коэффициенты позволяют выявить сильные и слабые стороны предприятия, уровень капиталоотдачи и соответствие его заданным инвестором критериям, диспропорции в структуре активов и пассивов, также направления анализа рисков при инвестировании в оцениваемый бизнес.
Кроме того, методика оценки финансового состояния бизнеса может включать в себя такие специализированные инструменты, как:
- организация дифференцированного учета всех видов задолженности предприятия (как кредиторской, так и дебиторской) по срокам ее погашения;
- построение т.н. баланса ликвидности (при этом все статьи баланса перегруппировываются в зависимости от скорости их оборота).
Скорректированная и нормализованная таким образом финансовая отчетность приближает к реальности экономические показатели бизнеса и позволяет более точно спрогнозировать будущие потоки доходов предприятия.
Проверочные вопросы к главе 2
1. Что входит в состав объектов оценки?
2. Какие задачи решают различные пользователи посредством оценки бизнеса?
3. Какие документы устанавливают основания для обязательной оценки?
4. Какую информацию собирает оценщик при подготовке к процедуре оценки?
5. Каковы характеристики оценочной стоимости?
6. Какие виды стоимости определяет федеральный закон «Об оценочной деятельности»?
7. Какой вид стоимости, согласно закону, имеется в виду, если говорят о «реальной», «эквивалентной», «разумной» стоимости?
8. Может ли инвестиционная стоимость быть выше рыночной стоимости?
9. Какими методами определяется кадастровая стоимость?
10. Есть ли установленная законом и стандартами разница между оценкой предприятия и оценкой бизнеса?
11. Что выступает в качестве объекта оценки при оценке бизнеса?
12. Чем полное право на бизнес отличается от дробного права?
13. Чем отличается условное право на бизнес от безусловного права?
14. Что такое материальная составляющая бизнеса?
15. Что включает в себя нематериальная составляющая бизнеса?
16. Какие обычно выделяют группы принципов оценки бизнеса?
17. Какие внешние факторы влияют на стоимость бизнеса?
18. Какие внутренние факторы влияют на стоимость бизнеса?
19. В чем заключается основная универсальная проблема оценки предприятия (бизнеса)?
20. В чем заключаются проблемы оценки активов бизнеса в России?
21. Как может юридическая структура бизнеса повлиять на его оценку?
22. Каковы основные информационные проблемы оценки бизнеса в России?
23. Какие источники макроэкономической информации может использовать оценщик?
24. Что входит в состав внутренней информации, анализируемой оценщиком?
25. Какие существуют методы инфляционной корректировки оценочной информации?
26. Что входит в состав нормализации отчетности при подготовке оценочной информации?
27. В каких случаях при оценке производится трансформация бухгалтерской отчетности?