Оценка обеспечивает информационную базу для принятия гражданами, государственными органами и субъектами экономики обоснованных решений относительно собственности. Знание стоимости объекта, определенной квалифицированным оценщиком, помогает снизить риски убытков, сопутствующие каждой сделке. В зависимости от величины и общественной важности результатов реализации этих рисков, заключение сделок с применением экспертной оценки по-разному регулируется государством. В этом отношении оценка делится на добровольную и обязательную.
Статья 9 ФЗ-135 устанавливает, что в общем случае основанием для проведения оценки является договор на проведение оценки, заключенный заказчиком с оценщиком. При этом обязательные требования к договору также содержатся в указанном федеральном законе.
В случаях, предусмотренных законодательством Российской Федерации, оценка, в том числе повторная, может быть проведена оценщиком на основании определения суда, арбитражного суда, третейского суда, а также по решению уполномоченного органа. Суд, арбитражный суд, третейский суд выбирают оценщика самостоятельно. И в этом случае, в конце концов, оценочная деятельность также будет вестись на основании договора; но договор этот будет заключен между оценщиком и органом, назначившим оценку. Таким образом, деление оценки на добровольную и обязательную зависит не от наличия договора, а только от того, какая из сторон процесса приняла решение об инициации оценки.
Добровольную оценку заказчик проводит по собственной инициативе, без правового принуждения. В бытовом плане это может быть, например, привлечение оценщика для определения рыночной стоимости квартиры, выставляемой наследниками на продажу. При этом заказчик имеет полное право как воспользоваться стоимостью, указанной оценщиком, так и определить на ее основе свою собственную цену имущества – например, чуть «ниже рынка», чтобы ускорить процесс его реализации.
Обязательная оценка проводится прежде всего в соответствии со статьей 8 ФЗ-135; кроме того, упоминания о необходимости обязательного привлечения оценщиков имеются и в иных действующих федеральных законах.
1. Проведение оценки является обязательным в случае вовлечения в сделку объектов, принадлежащих полностью или частично РФ или муниципальным образованиям. Это случаи:
- при определении стоимости объектов госимущества в целях их приватизации, передачи в доверительное управление либо передачи в аренду;
- при использовании госимущества в качестве предмета залога;
- при продаже или ином отчуждении государственного и муниципального имущества;
- при переуступке долговых обязательств, связанных с объектами оценки, принадлежащими РФ или муниципальным образованиям;
- при передаче госимущества в качестве вклада в уставные капиталы, фонды юридических лиц.
Для выполнения работ по предпродажной подготовке объектов приватизации, повышения эффективности приватизации федерального имущества и формирования начальной цены объектов приватизации должны быть проведены конкурсы по отбору организаций, осуществляющих оценочную деятельность.
2. Оценка обязательна при возникновении спора о стоимости объекта оценки, в том числе:
- при национализации имущества;
- при ипотечном кредитовании физических лиц и юридических лиц в случаях возникновения споров о величине стоимости предмета ипотеки;
- при составлении брачных контрактов и разделе имущества разводящихся супругов по требованию одной из сторон в случае возникновения спора о стоимости этого имущества;
- при изъятии имущества для государственных или муниципальных нужд;
- при проведении оценки в целях контроля за правильностью уплаты налогов в случае возникновения спора об исчислении налогооблагаемой базы.
Действие статьи 8 ФЗ-135 не распространяется на отношения, возникающие при распоряжении имуществом ГУПов, МУПов, ГМУ и т.п. учреждений.
Если цена государственного или муниципального имущества либо размер арендной платы за него установлены в соответствии с другими федеральными законами, рыночная стоимость данного имущества не устанавливается.
В целях обеспечения информационной открытости процедуры оценки в случаях обязательности проведения оценки оценщик обязан включать информацию об отчете об оценке в Единый федеральный реестр сведений о фактах деятельности юридических лиц в течение 10 рабочих дней по истечении 6 месяцев с даты составления отчета.
Обязательная оценка проводится и в иных случаях, предусмотренных законодательством:
3. Оценка взноса в уставный капитал хозяйственных обществ. Согласно Федеральному закону от 08.02.1998 N 14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью»: «…если номинальная стоимость или увеличение номинальной стоимости доли участника общества в уставном капитале общества, оплачиваемой неденежными средствами, составляет более чем 20.000 рублей, в целях определения стоимости этого имущества должен привлекаться независимый оценщик». Аналогичная норма действует и относительно иных хозяйственных обществ – например, при покупке акций АО. В частности, привлечение независимого оценщика является обязательным для определения цены выкупа обществом у акционеров принадлежащих им акций.
4. В случае банкротства предприятия. Федеральный закон «О несостоятельности (банкротстве)» от 26 октября 2002 года №127-ФЗ в статье 130 гласит: «арбитражный управляющий привлекает оценщика для определения стоимости имущества должника и производит оплату его услуг за счет имущества должника в случаях, предусмотренных настоящим Федеральным законом. Оценка имущества должника проводится оценщиком, который должен соответствовать требованиям, установленным законодательством Российской Федерации об оценочной деятельности, и не может являться заинтересованным лицом в отношении арбитражного управляющего, должника и его кредиторов».
5. Оценка активов паевых инвестиционных фондов. Федеральный закон от 29.11.2001 N 156-ФЗ (ред. от 30.12.2015) «Об инвестиционных фондах» статьей 37 закрепляет, что оценка недвижимого имущества, прав на недвижимое имущество, принадлежащего акционерному инвестиционному фонду или составляющего паевой инвестиционный фонд, осуществляется оценщиком, определенным советом директоров акционерного инвестиционного фонда.
6. Оценка земли. Согласно статье 66 Земельного кодекса РФ, для установления кадастровой стоимости земельных участков проводится государственная кадастровая оценка земель.
7. Оценка имущества в целях определения размера страховой выплаты производится на основании ст. 12 «Определение размера страховой выплаты» Федерального закона «Об обязательном страховании гражданской ответственности» от 25 апреля 2002 года №40-ФЗ. Она производится только в случае споров о размере страховой выплаты: «если после проведенного страховщиком осмотра поврежденного имущества страховщик и потерпевший не достигли согласия о размере страховой выплаты, страховщик обязан организовать независимую техническую экспертизу, независимую экспертизу (оценку), а потерпевший – представить поврежденное имущество или его остатки для проведения независимой технической экспертизы, независимой экспертизы (оценки)».
Существует еще несколько случаев проведения обязательной оценки – например, при подготовке документов к аукциону на право недропользования при соглашении о разделе продукции, при размещении средств негосударственными пенсионными фондами и т.д. Следует отметить, что в целях облегчения взаимодействия между субъектами экономики, количество случаев обязательной оценки в российском законодательстве постепенно сокращается.
Этапы процесса оценки
В процессе оценки стоимости бизнеса можно выделить три основных этапа, каждый из которых подразделяется на несколько стадий: подготовительный этап, оценочный и заключительный этап.
I. Подготовительный этап
1.1 Постановка цели оценки. На этой стадии определяется оцениваемое предприятие, указывается его полное и сокращенное название, организационно-правовая форма, место его нахождения, отрасль деятельности и т.д. Проводятся переговоры с заказчиком, для того чтобы точно выяснить существенные условия договора:
- что будет предметом оценки (права на пакет акций, права на все предприятие, права на материальные или иные активы и т.д.);
- дата оценки (дата осмотра предприятия, дата начала судебного разбирательства, дата продажи бизнеса и т.д.);
- определяемые виды стоимости и т.д.
1.2 Заключение договора на оценку. Эта стадия может включать в себя предварительный выезд и экспресс-осмотр предприятия, знакомство с его руководством и акционерами, состоянием производства и т.д. В договоре на оценку все существенные условия должны соответствовать закону 135-ФЗ, и после его заключения внутренними документами должен быть определен состав рабочей группы оценщиков.
1.3. Подготовка информации для проведения оценки. На данном этапе необходимо собрать информацию, описывающую внешнюю и внутреннюю среду предприятия.
Внешняя информация:
- характеристика отрасли, в которой работает предприятие;
- общая характеристика смежных и влияющих отраслей;
- экономические, законодательные и иные влияющие на предприятие факторы;
- состояние рынка капиталов, альтернативных сделок и т.д.
Внутренняя информация:
- состав и доли акционеров, учредительные документы;
- факторы, влияющие на контроль над предприятием;
- историю деятельности предприятия и перспективы развития;
- финансовую информацию, включая характеристику активов и обязательств, выручки и прибыли и т.д. и т.п.
Собранная информация перед ее анализом подлежит корректировке и нормализации:
- корректировка используемой информации на инфляцию;
- нормализация отчетности (с исключением разовых и нетипичных доходов и расходов, приведением активов к рыночной стоимости, оценкой реальной стоимости дебиторской задолженности, учетом нефункционирующих активов и обязательств и т.п.);
- трансформация отчетности к международным стандартам IAS / GAAP / FRS (в случае необходимости).
II. Оценочный этап.
2.1. Анализ финансового положения предприятия. Такой анализ позволяет получить важные справочные сведения об оцениваемом бизнесе и выполнить расчет значений корректировочных показателей, необходимых для нахождения конечной стоимости предприятия.
Методика оценки финансового положения компании может подразумевать:
- организацию дифференцированного учета всех долговых обязательств по срокам их погашения;
- использование специального баланса ликвидности (все статьи баланса перегруппировываются в зависимости от скорости их оборота);
- использование комплекса традиционных показателей, вычисляемых на основе сравнения отдельных средств и источников. Это могут быть показатели ликвидности, рентабельности, финансовой независимости, финансовой устойчивости, деловой активности и т.д.
В большинстве случаев финансовый анализ позволяет получить правильный диагноз истинного положения предприятия, важный для его включения в последующую процедуру оценки предприятия.
2.2. Оценка рисков компании. В данном случае под риском подразумевается неопределенность относительно размера будущих доходов и неточности прогноза развития предприятия. Как правило, учет риска помогает затем скорректировать стоимость бизнеса путем определения пониженных «гарантированных эквивалентов» или использовании более высокой ставки дисконта денежных потоков.
2.3 Расчетная стадия. Проводится определение нескольких вариантов стоимости бизнеса при помощи законодательно обоснованных в РФ подходов – доходного, сравнительного и затратного.
III. Заключительный этап.
3.1. Корректировка стоимости. При любом методе ее расчета оценка бизнеса опирается на ряд ключевых факторов. Их относительная важность может быть различной для каждого конкретного случая, но чаще всего на заключение о стоимости влияют такие переменные как:
- степень контроля (каков размер оцениваемой доли, мажоритарная или миноритарная, контрольный пакет или нет);
- наличие прав голосования на совете акционеров;
- ликвидность компании (пакета акций);
- положения, ограничивающие права собственности;
- текущее финансовое положение;
- зависимость от ключевых фигур персонала и т.д.
С учетом влияния каждого из этих факторов изменяется расчетная стоимость предприятия: добавляется премия за контрольный пакет, делается скидка за низкую ликвидность и т.д. Поскольку акции непубличных предприятий (АО, ООО) не обращаются на высоколиквидном рынке публичных компаний, то доля в непубличной компании стоит обычно меньше, чем в публичной компании-аналоге. Значение может иметь также и величина доли. В некоторых случаях легче продать более мелкую долю, в других – наоборот.
Для многих непубличных компаний важной является их зависимость от одной или нескольких ключевых фигур управленческого персонала. Нередко для учета этого фактора при оценке стоимости требуется сделать специальную корректировку.
3.2 Финальная установка рыночной стоимости предприятия (согласование результатов). Группировка и утверждение итогов каждого из методов оценки завершаются согласованием некоего общего результата оценки. Наиболее распространенным вариантом проведения процедуры согласования результатов в целях получения итогового значения стоимости оцениваемого предприятия считается средневзвешенное усреднение.
3.3. Составление отчета об оценке бизнеса. Отчет по оценке стоимости бизнеса подготавливается в письменной форме. Обычно используются одновременно две формы — полный отчет и заключение. Форма, размеры и содержание отчета могут значительно различаться в зависимости от характера оцениваемого объекта, поставленных целей и функций оценки. Отчет может быть подвергнут экспертизе, для чего в коллегиальный орган СРО включается несколько оценщиков-экспертов.
Понятие стоимости и ее виды
В различных ситуациях и в зависимости от различных целей оценки и обстоятельств бизнес может оцениваться по-разному. Поэтому каждый раз для проведения оценки требуется точное определение стоимости, применяемое в данной конкретной ситуации.
Общеэкономическое понятие стоимости подразумевает оценку выгоды, или «повышения благосостояния», которую продавец или покупатель могут получить от объекта на момент проведения оценки. Выгода может выражаться через весьма широкий спектр понятий, которые обычно объединяют термином «полезность». Таким образом, стоимость – это денежное измерение полезности объекта. Объект оценки обладает стоимостью, если он может быть кому-то полезным. Если объект никому никаким образом не полезен, то речь о его стоимости не заходит.
Полезность – это комплексное понятие, толкование которого может разниться в зависимости от моральных, физических, психологических и иных особенностей действующего или потенциального собственника объекта. Если рассматривать полезность в таком обобщенном смысле, то один и тот же, например, косметический салон может быть полезным собственнику как:
- способ диверсификации инвестиций;
- место, где он может сохранить конфиденциальность относительно своих физических изъянов;
- помещение, дислоцирующееся в локации с большим клиентским трафиком, которое легко перепрофилировать в другой вид малого бизнеса;
- занятие для молодой жены (дочери и т.п.), позволяющее ей почувствовать свой статус и занять излишек свободного времени;
- бизнес, полученный в счет списания безнадежных долгов;
- и т.д. и т.п.
Однако учитывать столь трудно дефинируемое понятие полезности в оценочной деятельности достаточно неудобно. Поэтому чаще всего под полезностью объекта имеют в виду именно денежную выгоду, т.е. его способность приносить доход собственнику.
Оценочная стоимость, будучи подвидом общеэкономического феномена стоимости, может выразить эту выгоду лишь в весьма специфическом интервале. Поэтому она обладает рядом собственных параметров, раскрывающих возможности и ограничения оценочной деятельности. К характеристикам оценочной стоимости относится то, что она:
а) всегда выражена в денежном измерителе;
б) имеет расчетный характер и зависит от субъекта оценки, который производит данный расчет;
в) является мерой ценности объекта оценки для конкретного субъекта рынка;
г) определяется исключительно на определенный момент времени, называемый «датой оценки»;
д) определяется в соответствии с конкретной целью оценки.
ФСО №1 «Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки» дает следующее определение: «стоимость объекта оценки – это наиболее вероятная расчетная величина, определенная на дату оценки в соответствии с выбранным видом стоимости согласно требованиям стандарта».
Таким образом, видов оценочной стоимости может быть несколько. В задании на оценку любого объекта обязательно указывается конкретный вид стоимости, который определяется предполагаемым использованием результата оценки.
В оценочной деятельности используются следующие виды стоимости:
• рыночная стоимость;
• инвестиционная стоимость;
• ликвидационная стоимость;
• кадастровая стоимость.
Кроме того, ФЗ-135 подтверждает, что данный перечень видов стоимости не является исчерпывающим. Оценщик вправе использовать другие виды стоимости в соответствии с законодательством РФ, а также международными стандартами оценки.
Рыночная стоимость объекта оценки – это наиболее вероятная цена, по которой он может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства. Это означает, что для расчета рыночной стоимости принимаются действующими следующие условия:
- одна из сторон сделки не обязана отчуждать (продавать, приватизировать, менять, передавать и т.д.) объект оценки, а другая сторона не обязана принимать исполнение;
- стороны сделки хорошо осведомлены о предмете сделки и действуют в своих интересах;
- объект оценки представлен на открытом рынке посредством публичной оферты (т.е. предложения, открытого для всех), типичной для аналогичных объектов оценки;
- цена сделки представляет собой разумное вознаграждение за объект оценки, и принуждения к совершению сделки в отношении ее сторон с чьей-либо стороны не было;
- платеж за объект оценки выражен в денежной форме.
Рыночная стоимость – основной вид оценочной стоимости. Она объективна, то есть не зависит от желания и интересов отдельных участников, и адекватно отражает экономические и иные условия, которые сложились на данном рынке.
Согласно ФЗ-135, в случае, если в нормативном правовом акте, содержащем требование обязательного проведения оценки какого-либо объекта, либо в договоре об оценке, не определен конкретный вид стоимости объекта оценки, установлению подлежит именно его рыночная стоимость. Это правило применяется в случае использования в документах и иных «нестандартных» терминов, определяющих вид стоимости объекта: «действительная стоимость», «разумная стоимость», «эквивалентная стоимость», «реальная стоимость» и других.
Инвестиционная стоимость – это стоимость объекта оценки для конкретного лица, если оно установило для использования объекта оценки инвестиционные цели. Она может быть как выше, так и ниже рыночной стоимости.
При определении инвестиционной стоимости, в отличие от определения рыночной стоимости, учет возможности отчуждения на открытом рынке не обязателен. Инвестиционная стоимость определяется на основе индивидуальных требований конкретного инвестора, у которого есть личные мотивы, свое отношение к предпринимательскому риску, субъективные взгляды на вложение средств и в результате – собственное представление о размерах прибыли, рентабельности, норме доходности и ставке капитализации, которые могут быть применимы к данному объекту. Поэтому расчет инвестиционной стоимости производится исходя из бизнес-планов конкретного инвестора и заданных им экономических и финансовых критериев. Наиболее соответствующим определению инвестиционной стоимости является доходный подход к оценке. Инвестиционная стоимость является исходной информацией для обсуждения сделок по продаже предприятия, при слияниях, поглощениях и т. д.
Ликвидационная стоимость – это наиболее вероятная цена, по которой данный объект может быть отчужден за срок, меньший типичного срока экспозиции для рыночных условий, в условиях, когда продавец вынужден совершить сделку по отчуждению имущества.
В данном случае чаще всего речь идет именно о ликвидации – случае, когда владелец вынужден быстро продавать свое имущество. Это, как правило, некие чрезвычайные условия: банкротство предприятия, уход ключевых сотрудников, балансирование в районе точки безубыточности и т.д. Ликвидацию подразделяют на принудительную (банкротство по решению суда) и упорядоченную (закрытие предприятия по решению собственников). Во втором случае обычно имеется гораздо больше времени для того, чтобы предприятие могло распродать свое имущество по ценам, близким к рыночным; таким образом, ликвидационная стоимость здесь будет несколько выше.
Кадастровая стоимость – это установленная в процессе государственной кадастровой оценки рыночная стоимость объекта недвижимости, определенная методами массовой оценки. Эта стоимость определяется для объектов недвижимости (здания, сооружения, земельные участки), которые внесены в специальные государственные реестры – кадастры. Кадастровая стоимость определяется в соответствии с ФСО № 4.
Ее величина (считающаяся рыночной) может отличаться от реальной рыночной цены конкретного объекта недвижимости, поскольку для определения кадастровой стоимости используется методика массовой оценки. Ее смысл – в группировке схожих объектов оценки и использования для них математических и иных методов моделирования стоимости. Таким образом государство может получить определенное подобие рыночной стоимости для очень большого числа объектов оценки, что важно в условиях самой большой территории в мире. Кадастровая стоимость является базой для начисления налога на имущество, поэтому ее размер и методика оценки строго контролируются государством и разрабатываются исключительно в Минэкономразвития.
Еще один вид стоимости, упоминающийся в законе ФЗ-135 – итоговая величина стоимости. Поскольку для расчета оценочной стоимости объекта используется несколько методических подходов (как правило, три), то в конце процесса оценки их необходимо обобщить (согласовать). Таким образом, стоимость объекта оценки, рассчитанная при использовании нескольких подходов к оценке и согласования их результатов, является итоговой. Именно она указывается в отчете об оценке.
Кроме того, в процессе оценки допускается определение в качестве итоговой либо расчетной иных видов стоимости:
- стоимость для целей налогообложения — стоимость объекта оценки, определяемая для исчисления налоговой базы в соответствии с НК РФ;
- балансовая стоимость – это стоимость имущества либо предприятия в целом по данным бухгалтерского баланса (за вычетом амортизации);
- утилизационная стоимость — стоимость объекта оценки, равная рыночной стоимости материалов, которые он включает, с учетом затрат на утилизацию;
- скраповая стоимость - это остаточная стоимость массы материалов, из которых состоит оцениваемый объект;
- специальная стоимость — стоимость объекта оценки, для определения которой в договоре или законодательстве оговариваются особые условия определения (например, страховая, таможенная и т.п.);
- эффективная стоимость — это стоимость активов, равная большей из двух величин: потребительной стоимости активов для данного владельца или стоимости их реализации.
Таким образом, для определения вида оцениваемой стоимости и указания ее в договоре, сторонам прежде всего необходимо четко сформулировать цель оценки и определить ее наиболее существенные условия.
Бизнес как объект оценки
Итоговая стоимость объекта оценки является прямым следствием задания на оценку. Оно, в свою очередь, предполагает, прежде всего, грамотное описание объекта оценки, а затем – обоснование методики процесса оценки. Но именно описание объекта оценки, когда мы говорим в этом смысле о «бизнесе» или «предприятии», обычно вызывает у оценщиков немало вопросов.
По степени сложности практика сделок в этой отрасли выделяет следующие их виды:
- купля-продажа бизнеса. Это самый сложный объект для оценщика, включающий в себя комплекс взаимосвязанных компонентов, влияние которых необходимо учитывать, и в особенности – отсутствие объекта гражданского права;
- купля-продажа предприятия. В данном случае речь идет об оценке объекта гражданского права – «предприятие как имущественный комплекс» – который подробно описан в Гражданском кодексе (ГК РФ), методика оценки которого близка к методике оценки недвижимости;
- купля-продажа юридических лиц (готовых фирм), которые на практике обычно называются «пустыми» или «нулевыми». В данном случае фирма представляет собой юридическую оболочку, не ведет предпринимательской деятельности и в подавляющем большинстве случаев в оценке не нуждается.
В обыденном восприятии термины «предприятие» и «бизнес» фактически совпадают, даже когда речь идет о купле-продаже. При этом в действующем законодательстве такое явление как «бизнес» отсутствует, а «предприятие» трактуется Гражданским кодексом весьма односторонним образом.
Предприятие представляет собой используемый для осуществления предпринимательской деятельности имущественный комплекс. Предприятие является объектом гражданских прав (ст. 132 ГК РФ), вступает в хозяйственный оборот, ведет хозяйственные операции и может быть объектом гражданско-правовых сделок, связанных с установлением, изменением и прекращением вещных прав на него. Предприятие может принадлежать на праве собственности (хозяйственного ведения или оперативного управления) различным субъектам права – юридическим, физическим лицам, государству или муниципальным органам. Оценка предприятия как имущественного комплекса (от одного станка до гигантских промышленных площадок) в настоящий момент методически достаточно серьезно проработана и больших проблем не составляет. К стоимости материальных активов при этом необходимо добавить стоимость нематериальных активов (зарегистрированные товарные знаки, знаки обслуживания, селекционные достижения, ноу-хау и т.п.). В самом простом случае, стоимость предприятия как имущественного комплекса будет равняться валюте его баланса на рассматриваемую дату. Предприятие может отчуждаться как целиком, так и по частям: например, возможна продажа одного цеха с прилежащей к нему территорией, или одного товарного бренда с сохранением производственных мощностей и нескольких других брендов.
Оценка бизнеса – гораздо более сложный процесс, чем оценка предприятия как имущественного комплекса. Как определяет ФСО №8 «Оценка бизнеса»: бизнес – это предпринимательская деятельность организации, направленная на извлечение экономических выгод. Деятельность не является объектом гражданских прав, не участвует в гражданском обороте, и, фактически, оценена быть не может. Поэтому стандарт дает следующее определение: «объектами оценки могут выступать акции, паи в паевых фондах производственных кооперативов, доли в уставном (складочном) капитале». В данном случае речь идет об основных юридически значимых способах передачи прав на организацию, являющуюся предметом оценки.
Таким образом, в практике оценки сложилось понимание, что структура бизнеса при его оценке должна рассматриваться как объединение трех компонентов:
- право на бизнес;
- материальная составляющая бизнеса;
- нематериальная составляющая бизнеса.
Первая составляющая – право на бизнес – может быть классифицирована по двум признакам.
Во-первых, право на бизнес может быть полным либо дробным. Если следовать букве закона, то полным правом на бизнес для акционерных обществ обладает единственный акционер-собственник со 100%-ым пакетом акций (в ООО – единственный учредитель). Однако в реальности это встречается крайне редко; обычно уставный капитал обществ поделен на доли между участниками (акционерами). Таким образом, даже владелец одной акции владеет правом на бизнес, но это право дробное. В оценке бизнеса влияние такого права характеризуется степенью контроля: чем ближе объем прав к контрольному пакету, тем выше стоимость оцениваемых акций.
Во-вторых, право на бизнес может быть безусловным и условным. Безусловное право дает пакет правоустанавливающих документов юридического лица надлежащего типа. Так, безусловными правами обладают участники в ООО и акционеры АО. Если же речь идет о государственных (муниципальных) предприятиях или индивидуальных предпринимателях, то они, даже занимаясь бизнесом в полном смысле как предпринимательской деятельностью (наличие имущества, работающая производственная база, множество работников, налаженная система управления, зарегистрированные товарные знаки и т.д.), не могут его отчуждать. Государственное предприятие для этого должно быть приватизировано и акционировано; иной способ передачи «государственного бизнеса» невозможен. Если же бизнес ведет индивидуальный предприниматель, то продать его дело именно как бизнес невозможно никаким образом. Допустим, у нас есть транспортная компания, «зарегистрированная на ИП Корейко». В оценку бизнеса, кроме стоимости принадлежащих ей грузовиков и автобусов, должно попасть наличие лицензий, аренда автостоянок, договора с автосервисом, лояльный персонал, договоренности с конкурентами, с местными властями и ГИБДД и т.д. Купив автомобили у ИП Корейко, новый владелец вынужден будет фактически организовывать и оформлять весь бизнес заново. Такой бизнес, в случае необходимости, можно оценить только условно, приблизительно, т.е. допустив, что в оценку входят все виды активов, лицензий и договоров, а смена собственника при этом роли не играет.
Под материальной составляющей имеется в виду предприятие как имущественный комплекс, в виде суммы всех его активов, о чем мы упоминали выше.
Нематериальная составляющая бизнеса включает в себя два компонента: «бухгалтерские нематериальные активы (НМА)» и «небухгалтерские НМА».
В состав «бухгалтерских НМА» входят все закрепленные в Положениях по бухгалтерскому учету активы: патенты и лицензии, селекционные достижения, ноу-хау, товарные знаки и знаки обслуживания и т.д. Стоимость этих активов без труда рассчитывается на основании бухгалтерских регистров и первичных документов, с учетом начисленной амортизации. К «небухгалтерским НМА» относят многочисленные не попавшие в бухгалтерские регистры составляющие, обеспечивающие предприятию возможность получать доход:
- наработанная клиентская база;
- налаженные связи с поставщиками;
- отлаженная структура персонала;
- авторитет среди конкурентов;
- договоренности с государственными структурами и т.д.
Наибольшее влияние такая «небухгалтерская составляющая» имеет в малом и среднем бизнесе, где нередки ситуации, когда компания с персоналом три-четыре человека и компьютерами в арендованном офисе генерирует денежные потоки в сотни миллионов рублей.
Следует отметить, что после продажи предприятия эта «небухгалтерская составляющая» превращается в учете у нового собственника в совершенно формальный бухгалтерский нематериальный актив, который известен как «деловая репутация» или «goodwill (гудвил)». Она может быть как положительной, так и отрицательной величиной: если у предприятия нет клиентской базы, плохая репутация как плательщика, уволились ключевые фигуры персонала и т.п., то его стоимость при покупке, скорее всего, упадет ниже, чем стоимость всех активов по балансу.
Для постиндустриального общества, когда главным товаром является информация, характерно, что НМА составляют более 70% от валюты баланса; в России эти показатели в среднем едва достигают 35%.
Таким образом, можно вывести следующую приблизительную формулу:
БКТ = ПКИК ± ФС + НМАб ± НМАнб,
где
БКТ – бизнес как товар,
ПКИК – предприятие как имущественный комплекс,
ФС – форма собственности,
НМАб – бухгалтерские нематериальные активы,
НМАнб – бухгалтерские нематериальные активы.
ФСО №8 определяет, что при оценке бизнеса в отчете необходимо указать информацию:
- о создании и развитии бизнеса;
- о выпускаемой продукции (выполняемых работах, услугах;
- о результатах финансово-хозяйственной деятельности;
- прогнозные данные, включая бюджеты и бизнес-планы;
- о структуре и распределении уставного (складочного) капитала;
- о распределении прибыли и т.д.
Таким образом, рассмотрение бизнеса как объекта оценки представляет собой, прежде всего, рассмотрение права собственности на него, с последующим определением его материальных и нематериальных составляющих.
Принципы оценки бизнеса
Принципов, которые должен знать оценщик, достаточно много. Они взаимосвязаны между собой, и при оценке бизнеса специалист должен стараться учесть их все, но разделить на основные и вспомогательные в зависимости от того, как сформулировано задание на оценку. Обычно выделяют три группы принципов оценки бизнеса:
- основанные на представлениях собственника;
- связанные с эксплуатацией собственности;
- обусловленные действием рыночной среды.
Кроме того, как правило, отдельно выделяют еще один принцип, который объединяет эти три группы – принцип наиболее эффективного использования.
1. Принципы, основанные на представлениях собственника. На основе этих принципов формируется отношение собственника либо инвестора к объекту оценки. Эта группа принципов лежит в основе доходного подхода к оценке. Данная группа включает в себя 3 принципа:
1) принцип полезности: предприятие обладает стоимостью, если оно может быть полезным реальному или потенциальному владельцу. Полезность одного и того же объекта для разных лиц неодинакова. Если оцениваемый объект никому не нужен, то его стоимость будет неположительной величиной. Если перейти к универсальному показателю полезности, то в оценочном смысле она подразумевает способность предприятия приносить доход.
2) принцип замещения: разумный покупатель не заплатит за предприятие больше, чем наименьшая цена, запрашиваемая за похожее предприятие с аналогичной степенью полезности. Кроме того, за действующее предприятие неразумно платить больше, чем будет стоить создание в разумные сроки такого же предприятия эквивалентной полезности.
3) принцип ожидания: стоимость предприятия определяется ожидаемой стоимостью будущих доходов от его функционирования или перепродажи. Здесь очень важны величина, качество, начало поступления и продолжительность ожидаемых будущих доходных потоков. Эти ожидания изменяются во времени. При этом необходимым является приведение будущих доходов к их текущей стоимости путем дисконтирования.
2. Принципы, связанные с эксплуатацией собственности. Эти принципы позволяют оценить производственные характеристики предприятия на основе законов микроэкономики. Эта группа принципов лежит в основе затратного подхода к оценке. Данная группа включает в себя 6 принципов: