Представьте ситуацию: иностранный инвестор хочет осуществить вложения финансовых средств в определенную экономическую отрасль иностранного государства. Естественно, решение о финансировании, инвестировании проекта или отрасли будет исходить из определенных факторов, связанных не только с ожидаемой доходностью проекта, вложений, но и с некоторыми аспектами, связанными непосредственно с экономическим, коммерческим, политическим аспектами иностранного государства. Существует такое понятие как страновой риск, заключающий в совокупности несколько видов рисков, которые в целом характеризуют уровень развития экономики, уровень законодательства, политическую ситуацию и многое другое в рамках рассматриваемой страны. Опираясь на страновой риск, инвестор может оценить возможные проблемы с законодательством, конъюнктуру рынка, а также составить план инвестиций.
Страновой риск рассматривает экономический, коммерческий, политические риски.
Экономический риск связан с изменением макроэкономических показателей страны в целом. Коммерческий риск связан с инвестициями в отдельные отрасли. Политический же риск может быть вызван государственными интервенциями на рынке (война, общественные беспорядки, монополия на ряд товаров, государственное регулирование цен и др.). Политический риск включает в себя операционный, трансфертный риски и риск контроля прав собственности.
Трансфертный риск связан с перемещением товаров и услуг через государственную границу. Операционный риск связан с конкретными операциями и эффективностью определенного инвестиционного проекта. Риск контроля прав собственности предполагает наличие событий, влияющих на способность иностранного собственника контролировать и управлять собственностью.
Рассмотрим оценку странового риска России
В течение весны 2015 года большинство крупных рейтинговых агентств ухудшило прогноз по рейтингам России, предупредив, таким образом о возможном их снижении. Международное рейтинговое агентство Standard & Poors понизило суверенные рейтинги России. Долгосрочный рейтинг по обязательствам в иностранной валюте понижен до уровня «ВВ-», а краткосрочный – до уровня «А-3». Прогноз по рейтингам оставлен «негативный», что может свидетельствовать о возможном понижении рейтинга и в дальнейшем. Отмечается, что снижение рейтинга связано с тем, что объем международных (золотовалютных) резервов в последнее время снижается – так же, как и инвестиционные потоки. Негативное влияние на состоянии экономики Российской Федерации оказывает существенное снижение цен на энергоносители — основной источник экспортной выручки. По оценкам страхового брокера AON, России присвоен средний уровень странового риска.
Согласно мировой карте рисков страхового брокера AON, основными рисками РФ являются:
1. риск забастовок и стачек;
2. риск терроризма;
3. экономические риски;
4. правовые риски;
5. трансфертные риски.
Риск забастовок и стачек
Высокий риск забастовок тесно связан с уровнем безработицы. По данным Росстата, численность экономически активного населения в апреле 2009 года составила 75,2 миллиона человек, или более 53 процентов от общей численности населения страны. В первом квартале 2009 года численность экономически активного населения в России составила 75,9 миллиона человек, из которых 4.2 миллиона человек — безработные. При этом уровень безработицы вырос с начала года до 5.4%. Важно понимать, что из-за особенностей экономического уклада в настоящий момент в России широко распространена скрытая безработица.
Ситуацию усугубляет слабость российского законодательства в вопросах защиты прав трудящихся, неразвитость системы профсоюзов, а так же политика государства по поддержке исключительно работодателей.
По прогнозам представителей профсоюзов, тенденция к увеличению забастовок сохранится и их количество будет только расти в случае ухудшения экономической ситуации. Популярность активных протестных акций растет еще и потому, что решать спорные вопросы между работником и работодателем по всей стране сейчас уполномочен только один орган — Трудовой арбитражный суд. В то же время важно разделять забастовки и политические акции и протесты. Рост последних можно считать весьма маловероятным ввиду сложившейся внутриполитической ситуации.
Риск терроризма
Основными причинами данного риска являются:
• борьба террористов и боевиков в республике Чечня за отделение от РФ и образование самостоятельного государства; так называемые «первая» и «вторая» чеченские компании вооруженных сил РФ, повлекших за собой волну террористических актов 2000 – 2009гг.;
• нестабильная ситуация в смежных с Чечней республиках — Ингушетии, Кабардино – Балкарии, Дагестане и Северной Осетии; конфликт в Южной Осетии, повлекший за собой военную операцию с участием вооруженных сил РФ
• сложная ситуация на юго-востоке Украины, разорившая Донбасс и все еще далекая от разрешения.
Экономические риски
К основным экономическим рискам РФ можно отнести:
• дефицит федерального бюджета. В январе-июне 2015 года дефицит бюджета имеет тенденцию к росту. И хотя пока он не велик, на покрытие расходов правительство вынуждено тратить средства резервного фонда, который, по прогнозам аналитиков, может истощиться уже в 2016 году;
• снижение объем резервного фонда. Уменьшение объема Резервного фонда было обусловлено тратами на покрытие дефицита бюджета России.
• заметный рост уровня безработицы, который может существенно ускориться при сохранении цен на энергоносители, дефиците бюджета и внешнее санационного давление;
• уменьшение притока иностранных инвестиций в российскую экономику и отток российских инвестиций за рубеж. Согласно прогнозам, отток капитала в 2015 году может достигнуть 100 млрд. долл., и показать высокое значение в 2016 году;
• существует значительный риск резкого падения курса российского рубля и фондового рынка, вызванный различными внешними факторами. Так, подобный риск был реализован осенью-зимой 2015 года, когда 16 декабря 2014 года доллар в первые в истории стоил 80 российских рублей.
Правовые риски
В настоящее время, по данным международного аналитического агентства Control Risks Group (CRG) частные российские и зарубежные компании в РФ испытывают помехи со стороны властей и сталкиваются с неприкрыто враждебным отношением. По другому важному показателю – угрозе безопасности бизнеса – Россия оказалась в числе 40% стран (78 государств из 198), правительства которых не гарантируют предпринимателям полной безопасности. Что, в свою очередь, это означает либо высокую вероятность возникновения неприятных для бизнеса проблем, либо его полную незащищенность. Так же отмечается высокая степень бюрократизации российского законодательства.
Трансфертные риски
Данный тип риска в первую очередь связан с транспортировкой российской нефти и газа в Западную Европу через территорию Украины. Украина является одним из основных транзитеров российского газа в Европу. В 2015 году поток транзита остается стабильным, однако на замену украинской ветке строится газопровод «Турецкий поток» через Черное море по территории Турции и Греции.
В январе 2009г. транзит газа упал 2,4 раза по сравнению с тем же периодом годом ранее. Это было связано в основном с газовой войной между Украиной и Россией и прекращением транзита на две недели. Это привело к падению престижа России как экспортера энергоносителей и росту недоверия среди Западных потребителей. На текущий момент конфликт между «Нафтогазом» и «Газпромом» разрешен лишь частично в свете продолжения украинского кризиса.
Вывод:
Текущий уровень странового риска можно считать достаточно высоким в краткосрочной перспективе. Однако при нормализации ситуации на Украине и стабилизации нефтяных котировок можно ожидать достаточно высокой рентабельности от вложений в российскую экономику. Положительном образом для новых инвесторов сказывается существенная девальвация рубля в 2014-2015 годах и дешевые цены российских активов, что позволяет войти в бизнес с небольшими затратами.