Оценка финансовой политики организации

Оценка финансовой политики организации

Елена Алексеевна Приходько, кандидат экономических
наук, кафедра финансов и налоговой политики Новосибирского государственного
технического университета.

Общая
модель системы финансового управления организации включает анализ следующих
наиболее важных элементов:

финансовой
политики;

системы
принятия решений;

эмиссионной
политики;

дивидендной
политики;

управления
портфелем ценных бумаг;

инвестиционной
политики.

Остановимся
на важнейших аспектах оценки финансовой политики коммерческой организации в
связи со значительной информационной емкостью этого элемента системы управления
финансами. В целом в любой организационной модели оценки эффективности систем
управления предполагается выделение следующих основных элементов:

1.
объекты оценки;

2.
критерии эффективности состояния или функционирования объекта контроля;

3.
методика оценки.

Такую
же структуру имеет и представленная ниже модель. Она может быть использована в
практической работе специалистов, а также служить основой при разработке более
детализированных методик.
Объекты оценки финансовой политики

Объектами
оценки являются:

1.
уровень и динамика финансовых результатов деятельности организации;

2.
имущественное и финансовое состояние организации;

3.
деловая активность и эффективность деятельности организации;

4.
управление структурой капитала организации;

5.
политика привлечения новых финансовых ресурсов;

6.
управление капиталом, вложенным в основные средства (основным капиталом);

7.
управление оборотными средствами;

8.
управление финансовыми рисками;

9.
системы бюджетирования и бизнес-планирования;

10.
система безналичных расчетов.

Признаки
эффективности финансовой политики

Приведем
основные критерии эффективности состояния или функционирования объекта
контроля.

1.
Уровень и динамика финансовых результатов деятельности организации позволяют
судить о росте выручки и прибыли от реализации продукции, снижении затрат на
производство продукции и др.:

о
высоком качестве прибыли;

о
высокой степени капитализации прибыли (условный показатель), т.е. о высокой
доле прибыли, направленной на создание фондов накопления, высокой доле
нераспределенной прибыли в чистой прибыли, остающейся в распоряжении
организации (свидетельствует о возможном производственном развитии организации
и росте положительных финансовых результатов в будущем).

Кроме
того, об оптимальной динамике финансовых результатов деятельности организации
можно судить на основании роста:

доходности
(рентабельности) капитала (или финансового роста);

доходности
(рентабельности) собственного капитала (обеспечивается в первую очередь
оптимальным уровнем финансового рычага, ростом общей суммы прибыли и т.д.);

скорости
оборота капитала и др.

2.
Имущественное положение и финансовое состояние организации, деловая активность
и эффективность деятельности:

рост
положительных качественных сдвигов в имущественном положении;

нормативные
или оптимальные значения важнейших показателей финансового состояния
организации, а также деловой активности и эффективности деятельности
(установленные либо экспертным путем, либо официально) приведены в
соответствующих нормативных актах и в многочисленной специальной литературе
(тематика по корпоративным финансам) и др.

3.
Управление структурой капитала организации. Структура капитала (соотношение
между различными источниками средств) обеспечивает минимальную его цену и,
соответственно, максимальную цену организации, оптимальный для организации
уровень финансового левериджа. Финансовый леверидж — потенциальная возможность
влиять на прибыль организации путем изменения объема и структуры долгосрочных
пассивов. Его уровень измеряется отношением темпа прироста чистой прибыли к
темпу прироста валового дохода (т.е. дохода до выплаты процентов и налогов).
Чем выше значение левериджа, тем более нелинейный характер приобретает связь
(чувствительность) между изменениями чистой прибыли и прибыли до выплаты
налогов и процентов, а следовательно, тем больший риск его неполучения. Уровень
финансового левериджа возрастает с увеличением доли заемного капитала. Вывод:
эффект финансового рычага проявляется в том, что увеличение доли долгосрочных
заемных средств приводит к повышению рентабельности собственного капитала,
однако вместе с тем происходит возрастание степени финансового риска (риска по
доходам держателей акций), т.е. возникает альтернатива риска и ожидаемого
дохода. Поэтому финансовым менеджерам необходимо отрегулировать соотношение
собственного и заемного капиталов (а соответственно, и эффект финансового левериджа)
до оптимального.

При
принятии решений о структуре капитала (в частности, в плане оптимизации объема
заемного финансирования) должны учитываться и иные критерии, например,
способность организации обслуживать и погашать долги из суммы полученного дохода
(достаточность полученной прибыли), величины и устойчивость прогнозируемых
потоков денежных средств для обслуживания и погашения долгов и пр. Идеальная
структура капитала максимизирует общую стоимость организации и минимизирует
общую стоимость ее капитала. При принятии решений по структуре капитала также
должны учитываться отраслевые, территориальные и структурные особенности
организации, ее цели и стратегии, существующая структура капитала и планируемый
темп роста. При определении же методов финансирования (выпуск акций, займы и
т.д.), структуры заемного финансирования (оптимальная комбинация методов
краткосрочного и долгосрочного финансирования) должны учитываться стоимость и
риски альтернативных вариантов стратегии финансирования, тенденции в конъюнктуре
рынка и их влияние на наличие капиталов в будущем и будущие процентные ставки и
т.д.

4.
Политика привлечения новых финансовых ресурсов:

если
есть возможность выбора, то финансирование за счет долгосрочных кредитов
предпочтительнее, так как имеет меньший ликвидный риск (в то же время стоимость
долга не должна быть высокой);

долги
организации должны погашаться в установленные сроки (следует учесть, что в
отдельных случаях она может применять метод финансирования текущей деятельности
за счет откладывания выплат по обязательствам).

5.
Управление капиталом, вложенным в основные средства (основным капиталом).
Эффективность использования основных фондов характеризуется показателями
фондоотдачи, фондоемкости, рентабельности, относительной экономии основных
фондов в результате роста фондоотдачи, увеличения сроков службы средств труда и
др.

6.
Управление оборотными средствами. Эффективность управления оборотными
средствами характеризуется показателями оборачиваемости, материалоемкости,
снижения затрат ресурсов на производство и др., применением научно обоснованных
методов расчета потребности в оборотном капитале, соблюдением установленных
нормативов, увеличением долей активов с минимальным и малым риском вложения —
денежные средства, дебиторская задолженность за вычетом сомнительной,
производственные запасы за вычетом залежалых, остатки готовой продукции и
товаров за вычетом не пользующихся спросом.

7.
Управление финансовыми рисками. Разрабатываются и применяются действенные
механизмы минимизации финансовых рисков (кредитных, процентных, валютных,
упущенной выгоды, потери ликвидности и т.д.):

страхование,
передача риска через заключение контракта;

лимитирование
финансовых расходов;

диверсификация
вложений капитала;

расширение
видов деятельности и т.д.

8.
Системы бюджетирования и бизнес-планирования. Бюджеты включают плановые и
фактические данные бизнес-планирования. Об их эффективности судят по уровню
достижения ряда параметров (оптимальная координация деятельности, управляемость
и адаптивность предприятия к изменениям, оптимизация внутреннего контроля,
высокая мотивация работы менеджеров и т.д.), указанных в самой методике (см.
ниже).

9.
Система безналичных расчетов организации (формы, процедуры, сроки и т.д.)
соответствует законодательству Российской Федерации; своевременно и в полной
мере выполняются платежные обязательства организации перед кредиторами (иными
организациями и их объединениями, включая финансово-кредитные институты) и
собственными работниками, своевременно и в полной мере погашаются обязательства
дебиторов и собственных работников перед организацией.
Методика оценки финансовой политики

Методика
включает ряд шагов.

1.
Выяснение (методами анкетирования и интервьюирования персонала, беседы с
руководством, сбора и анализа документации и т.д.):

целей
и финансовых стратегий организации, финансовые программы развития;

внешних
и внутренних факторов функционирования.

2.
Анализ:

организационно-распорядительной
документации организации, регламентирующей бухгалтерскую и финансовую
деятельность (положения, инструкции, приказы и т.д.);

форм
финансового и управленческого учета и отчетности (бухгалтерской отчетности,
бюджетов, платежных календарей, бизнес-планов, отчетов о структуре затрат,
отчетов об объемах продаж, отчетов о состоянии запасов, балансов оборотных
средств, ведомостей — расшифровок задолженности дебиторов и кредиторов и т.д. );

кредитных
соглашений, договоров, кредитных заявок, гарантийных писем, залоговых
свидетельств, реестров акционеров, эмиссионных документов, счета-фактуры,
платежной документации и иных документов, регулирующих финансовые отношения
между организацией и иными юридическими (физическими) лицами.

3.
Процедура контроля финансовой политики организации включает ряд направлений,
описанных ниже.

3.1.
Финансовые результаты деятельности организации, имущественное положение и
финансовое состояние, деловая активность и эффективность деятельности.

3.1.1.
Краткий финансовый обзор включает анализ и оценку следующих обобщающих
финансовых показателей:

технико-организационный
уровень функционирования организации;

показатели
эффективности использования производственных ресурсов;

результаты
основной и финансовой деятельности;

рентабельность
продукции; оборачиваемость и рентабельность капитала; финансовое состояние и
платежеспособность организации.

3.1.2.
Кроме вышеуказанных процедур следует оценить финансово-хозяйственные
перспективы развития организации (включая вероятность возникновения проблем,
связанных с ее финансовым состоянием в будущем).

3.2.
Управление структурой капитала организации.

3.2.1.
Проанализировать и оценить:

соотношение
заемного и собственного капиталов, уровень финансового левериджа, зависимость
уровня левериджа от структуры финансирования, размер и структуру заемных
источников;

структуру
заемного финансирования (краткосрочного, долгосрочного);

эффективность
использования собственного и заемного капиталов;

рациональность
процедур и оптимальность условий заемного финансирования (формы договоров,
обеспечение их выполнения, стоимость и степени риска заемных источников и
т.д.).

3.2.2.
Рассчитать цену совокупного капитала и цену организации.

3.3.
Политика привлечения новых финансовых ресурсов.

3.3.1.
Проанализировать и оценить используемые методы планирования финансовых
потребностей.

3.3.2.
Рассчитать результат хозяйственной и финансовой деятельности, оценить возможные
варианты развития организации и последствия той или иной стратегии
финансирования.

3.3.3.
Выяснить сроки заемного финансирования, проконтролировать своевременность
погашения долгов.

3.4.
Управление капиталом, вложенным в основные средства.

3.4.1.
Проанализировать и оценить источники, размеры, динамику и структуру вложений
капитала организации в основные средства, их соответствие главным
функциональным особенностям производственной деятельности.

3.4.2.
Проанализировать и оценить используемые методы оценки альтернативных вариантов
финансирования приобретения производственного оборудования (лизинг,
приобретение имущества.

3.4.3.
Оценить эффективность использования основных фондов по показателям фондоотдачи,
фондоемкости, рентабельности, относительной экономии основных фондов в
результате роста фондоотдачи, увеличения сроков службы средств труда.

3.5.
Управление оборотными средствами.

3.5.1.
Оценить эффективность использования оборотных средств по показателям
оборачиваемости, материалоемкости, снижения затрат ресурсов на производство.

3.5.2.
Проанализировать и оценить:

состав
и структуру источников формирования оборотных средств;

используемые
методы расчета потребности в оборотном капитале, достаточность оборотных
средств для нормального хода производственного процесса;

степень
соблюдения установленных нормативов оборотных средств;

соотношение
долей оборотных активов разных степеней риска;

мероприятия,
направленные на ускорение оборачиваемости оборотных средств.

3.6.
Управление финансовыми рисками.

3.6.1.
Проанализировать и оценить механизмы минимизации финансовых рисков.

3.7.
Системы бюджетирования и бизнес-планирования.

3.7.1.
Проанализировать и оценить:

обоснованность
принятых стратегий бюджетирования (дополнительное, нулевое бюджетирование и
др.), используемых методов составления бюджетов или смет;

временные
(год, квартал, месяц и т.д.) и пространственные (взаимосвязи подразделений)
параметры бюджетов;

последовательность
их постановки в соответствии с бизнес-процессами организации;

широту
применения (по сферам деятельности, подразделениям, центрам ответственности и
т.п.), структуру, уровень детализации и взаимосвязи различных бюджетов (смет);

процедуры
формирования (включая согласование показателей, утверждение и контроль)
бюджетов и бизнес-планов, ответственность за их формирование и исполнение;

процедуры
контроля за правильностью заполнения бюджетных форм, соответствием значений
бюджетных показателей утвержденным плановым лимитам (нормам), выполнением
бюджетного регламента, в частности, на предмет оперативности контроля, анализа
отклонений и установления их причин;

принимаемые
меры по отклонениям в бюджетах, в частности, на предмет рациональности,
действенности мер, оперативности представления информации по отклонениям (об
исполнении бюджетов) руководству предприятия, корректировки бюджетов;

фактическое
выполнение процедур (планирование, мониторинг, составление отчетов, контроль)
бюджетирования (или бюджетного регламента) и бизнес-планирования, порядок
ответственности по уровням управления (ответственность наиболее оптимально
распределяется при использовании оперативно корректируемых или «гибких» смет).

При
этом особое внимание целесообразно уделить анализу и оценке системы управления
денежными потоками.

3.7.2.
Установить:

обеспечивают
ли системы бюджетирования и бизнес-планирования лучшую координацию
деятельности, повышение управляемости и адаптивности организации к изменениям
во внутренней (оргструктура, ресурсы, потенциал и т.д.) и внешней среде
(рыночная конъюнктура);

создают
ли они оптимальные условия для организации и контроля устойчивого движения
(поступления и расходования) денежных средств;

соответствуют
ли они принципу сквозного финансового планирования;

снижают
ли они возможность злоупотреблений (например, сговора работников отдела сбыта с
покупателями продукции и т.д.) и ошибок в управлении;

демонстрируют
ли они взаимосвязь различных аспектов финансово-хозяйственной деятельности,
формируют ли единое видение работы и возникающих проблем всеми ответственными
работниками;

обеспечивают
ли они более ответственный подход специалистов к принятию решений, лучшую
мотивацию их деятельности и ее оценку.

3.7.3.
При необходимости оценить надежность независимых финансовых консультантов,
привлекаемых организацией для разработки разделов бизнес-плана (в первую
очередь финансового).

3.8.
Система безналичных расчетов.

3.8.1.
Проанализировать и оценить используемую в организации систему безналичных
расчетов, а именно:

структуру
различных форм расчетов по договорам, включая относительно факта совершения сделки
— предоплата и т.д., с точки зрения условий оплаты — акцептная, аккредитивная и
т.п., по используемым платежным средствам — без использования платежных средств
(т.е. расчеты требованиями, поручениями и т.д.) и с их использованием (векселя
и т.д.);

уровень
исполнения организацией своих платежных обязательств, уровень исполнения
платежных обязательств перед организацией;

применяемые
методы обеспечения платежных обязательств (залог, гарантии и т.д.);

своевременность
и надлежащее оформление расчетно-платежной документации, своевременность
рассмотрения причин отказа контрагентов выполнить свои платежные обязательства,
результативность претензионной работы.

3.8.2.
Проанализировать и оценить структуру дебиторской задолженности:

по
срокам погашения;

по
типам дебиторов (покупатели, заемщики и т.д.);

по
удельному весу отдельных крупных дебиторов (предполагается ранжирование
дебиторов по их значимости или суммам задолженности);

по
уровням задолженности (перед предприятием, его структурными звеньями и т.п.);

по
качеству (вероятность оплаты в срок и др.).

3.8.3.
Проанализировать и оценить структуру кредиторской задолженности:

по
срокам погашения;

по
удельному весу отдельных крупных кредиторов;

по
типам кредиторов (обязательства перед бюджетом должны быть рассмотрены по их
структуре);

по
качеству.

3.8.4.
Установить и оценить причины несоблюдения платежной дисциплины как
организацией, так и ее контрагентами, возможные варианты ее нормализации
(контроль финансового состояния контрагентов, меры по взысканию просроченной задолженности,
взаимные сверки задолженности, отслеживание своевременности погашения
задолженности, распределение платежей но приоритетности и т.д.), оптимизации
расчетов (ранжирование контрагентов но категориям риска и более продуманная
политика в отношении заключения договоров, составление графиков платежей,
факторинг долгов организации, покупка в рассрочку, лизинг и т.д.).

3.8.5.
Проанализировать и оценить возможности:

погашения
задолженности организации перед бюджетом и внебюджетными фондами (филиалы, дочерние
и зависимые организации, счета в зарубежных банках и т.д.);

проведения
реструктуризации задолженности по платежам в бюджет;

ликвидации
задолженности по оплате труда (при ее наличии);

снижения
неденежных форм расчетов.

В
заключение необходимо отметить, что оценка финансовой политики организации
может выполняться как внутренними, так и внешними, т.е. независимыми,
специалистами — аудиторами. В последнем случае она является одним из видов
консультационных услуг.
Список литературы

Для
подготовки данной работы были использованы материалы с сайта http://www.elitarium.ru/