┌──────┬──────────────────────────────────────────────────┬─────────────┐
│Номер │ Показатели │ номер шага │
│строки│ ├───┬───┬─────┤
│ │ │ 0 │ 1 │ ... │
├──────┼─────────────────────────────┬────────────────────┼───┼───┼─────┤
│ │Структура оборотного капитала│Нормы* (в днях) │ │ │ │
├──────┼─────────────────────────────┼────────────────────┼───┼───┼─────┤
│ │ Активы │ │ │ │ │
├──────┼─────────────────────────────┼────────────────────┼───┼───┼─────┤
│ 1 │Сырье, материалы, комплектую-│Страховой запас; │ │ │ │
│ │щие и др.** │Периодичность поста-│ │ │ │
│ │ │вок │ │ │ │
├──────┼─────────────────────────────┼────────────────────┼───┼───┼─────┤
│ 2 │Незавершенное производство │Цикл производства │ │ │ │
├──────┼─────────────────────────────┼────────────────────┼───┼───┼─────┤
│ 3 │Готовая продукция │Периодичность отг-│ │ │ │
│ │ │рузки │ │ │ │
├──────┼─────────────────────────────┼────────────────────┼───┼───┼─────┤
│ 4 │Дебиторская задолженность │Задержка платежей │ │ │ │
├──────┼─────────────────────────────┼────────────────────┼───┼───┼─────┤
│ 5 │Авансы поставщикам за услуги │Срок предоплаты; │ │ │ │
│ │ │Доля цены, оплачива-│ │ │ │
│ │ │емая предварительно │ │ │ │
├──────┼─────────────────────────────┼────────────────────┼───┼───┼─────┤
│ 6 │Резерв денежных средств │Покрытие потребности│ │ │ │
├──────┼─────────────────────────────┼────────────────────┼───┼───┼─────┤
│ │ Пассивы │ │ │ │ │
│ │ (расчеты с кредиторами) │ │ │ │ │
├──────┼─────────────────────────────┼────────────────────┼───┼───┼─────┤
│ 7 │Расчеты за товары, работы и│Задержка платежей │ │ │ │
│ │услуги │ │ │ │ │
├──────┼─────────────────────────────┼────────────────────┼───┼───┼─────┤
│ 8 │Авансовые платежи (предопла-│Срок предоплаты; │ │ │ │
│ │та) │Доля платежей, опла-│ │ │ │
│ │ │чиваемая предвари-│ │ │ │
│ │ │тельно │ │ │ │
├──────┼─────────────────────────────┼────────────────────┼───┼───┼─────┤
│ 9 │Расчеты по оплате труда │Периодичность выплат│ │ │ │
├──────┼─────────────────────────────┼────────────────────┼───┼───┼─────┤
│ 10 │Расчеты с бюджетом и внебюд-│Периодичность выплат│ │ │ │
│ │жетными фондами │ │ │ │ │
├──────┼─────────────────────────────┼────────────────────┼───┼───┼─────┤
│ 11 │Погашение и обслуживание зай-│Периодичность выплат│ │ │ │
│ │мов, арендные (лизинговые)│ │ │ │ │
│ │платежи │ │ │ │ │
└──────┴─────────────────────────────┴────────────────────┴───┴───┴─────┘
Примечания: * Нормы могут быть различными для различных шагов расчета.
** Запасы комплектующих и материалов рассчитываются по группам в зависимости от величины запасов и норм хранения.
Следует иметь в виду, что указанные в таблице нормы могут быть взаимосвязанными. Например, часть оборотных активов на создание запасов комплектующих может быть учтена по строке 5 "авансы поставщикам за услуги", строка 3 "готовая продукция" и строка 4 "дебиторская задолженность" также могут оказаться связанными между собой (хотя, как показано ниже, неидентичными).
Оборотный капитал двояко влияет на эффективность и реализуемость ИП.
Во-первых, положительный прирост оборотного капитала на каждом шаге является элементом денежного оттока (отрицательный - притока) от инвестиционной деятельности и поэтому влияет как на эффективность, так и на реализуемость проекта (или на потребность в финансировании).
Во-вторых, прирост некоторых элементов оборотного капитала, относящихся к данному шагу расчета (запасы сырья, материалов и комплектующих, запасы готовой продукции, дебиторская задолженность, предоплата, кредиторская задолженность), происходит не одновременно с другими поступлениями и затратами, что влияет на эффективность за счет изменения дисконтирующего множителя и изменения цен (инфляция, сезонные цены и т.д.). В случаях, когда это влияние оказывается заметным, его необходимо учитывать.
Стандартный бухгалтерский расчет учитывает только первый вид влияния (на потребность в финансировании). Для расчета эффективности необходимо учитывать оба вида влияния.
Специалист, рассчитывающий инвестиционный проект, должен обосновать выбор исходных данных для расчета потребностей в оборотном капитале и определить, какие из его составляющих необходимо учитывать в данном проекте, а какие не играют роли и потому могут быть опущены.
П7.3. Формулы для расчета потребностей в оборотном капитале
Расчет потребностей в оборотном капитале для каждого шага расчетного периода производится по следующим формулам (для упрощения номер шага в них опущен).
Оборотные активы по статьям
1) "Сырье, материалы, комплектующие и др.":
ЗМ q
А = ──── x (d + ───), (П7.1)
1 PI 2
где ЗМ - затраты на материалы данного вида на данном шаге;
PI - продолжительность шага в днях;
d - величина страхового запаса в днях (стр.1 табл.П7.1);
q - периодичность поставок в днях (стр.1 табл.П7.1).
2) "Незавершенное производство":
Ц
пр
А = З x ─────, (П7.2)
2 пр PI
где З - сумма прямых затрат (прямые материальные затраты + затраты
пр на оплату труда основного и вспомогательного
производственного персонала с начислениями) на шаге;
Ц - продолжительность производственного цикла в днях (стр.2
пр табл.П7.1).
3). "Готовая продукция" по формуле:
r
o
А = В x ──────, (П7.3)
3 о 2 x PI
где B - выручка без НДС на шаге;
о
r - периодичность отгрузки в днях (стр.3 табл.П.7.1).
о
4). "Дебиторская задолженность" (другое употребительное название:
"Счета к получению") по формуле:
r
пл
А = ВЫП x ─────, (П7.4)
4 PI
где ВЫП* - выручка на шаге, включающая НДС в составе выручки или (и)
экспортные тарифы; другие налоги, начисляемые на
выручку**;
r - величина задержки платежей в днях (стр.4 табл.П7.1).
пл
5) "Авансы поставщикам за услуги" по формуле:
C
гамма
А = x У x p x ───────, (П7.5)
5 ст гамма (PI)(n)
где У - стоимость услуг сторонних организаций (поставщиков) на
ст шаге;
р - доля предоплаты поставщикам (стр.5 табл.П7.1);
гамма
С - срок предоплаты услуг в днях (стр.5 П7.1).
гамма
6) "Резерв денежных средств" по формуле:
s
А = З x ─────, (П7.6)
6 пс PI
где З - затраты на производство и сбыт за исключением прямых
пс материальных затрат на шаге n;
s - покрытие потребности в денежных средствах в днях (стр.6
табл.П7.1).
Оборотные пассивы по статьям
1) "Расчеты за товары, работы и услуги" (другое употребительное название: "Кредиторская задолженность"):
ОП
П = РАС x ────, (П7.7)
1 PI
где РАС - прямые материальные затраты + величина отложенных выплат сторонним организациям;
ОП - отсрочка платежей в днях*** (стр.7 табл.П7.1).
2) "Авансовые платежи (предоплата)" определяются по формуле:
С
п
П = ВЫР x p x ────, (П7.8)
2 пр PI
где ВЫР - выручка, остающаяся у предприятия на шаге (после уплаты
НДС, акцизов и импортных сборов);
p - доля предоплаты: процент от выручки в долях (стр.8 табл.П7.1);
пр
С - срок предоплаты за реализуемую продукцию в днях (стр.8
п табл.П7.1).
3) "Расчеты по оплате труда" определяются по формуле:
П = ЗП x ──────, (П.7.9)
3 k x PI
где ЗП - общая зарплата за шаг расчета;
k - периодичность выплат: число выплат зарплаты в месяц.
4). "Расчеты с бюджетом и внебюджетными фондами" представляют собой сумму пассивов по статьям:
начисления на зарплату;
выплаты по НДС, вносимому в бюджет;
выплаты по налогу на прибыль;
выплаты по прочим налогам (сборам).
По каждому из налогов (сборов, начислений) соответствующая величина оборотных пассивов (ПН_i) определяется по формуле:
ПВ
ПН = ВН x ──────, (П7.10)
i 2 x PI
где ВН - величина налога (сбора), относящаяся к данному шагу;
ПВ - периодичность выплат этого налога (сбора) в днях.
Общая величина оборотных пассивов по статье "расчеты с бюджетом и внебюджетными фондами" определяется суммированием рассчитанных значений по всем видам налогов (сборов, начислений).
5) Расчеты по кредитам, займам, аренде и лизингу", являются суммой оборотных пассивов по каждому кредиту (займу, арендному договору, договору лизинга). Эта строка определяется только при расчете с учетом схемы финансирования.
Оборотные пассивы П_к по каждому кредиту (займу, арендному договору, договору лизинга) определяются по формуле:
ПВ
к
П = ПР x ──────, (п.7.11)
к к 2 x PI
где ПР - величина процентной выплаты по кредиту (займу), арендного
к или лизингового платежа на шаге;
ПВ - периодичность этой выплаты в днях.
к
Общая величина оборотных пассивов по новой строке "расчеты по кредитам, займам, аренде и лизингу" определяется суммированием рассчитанных значений по всем кредитам (займам, арендным или лизинговым договорам).
П7.4. Особенности расчетов потребности в оборотном капитале
при оценке различных видов эффективности
П7.4.1. Общественная эффективность
При определении общественной эффективности не играет роли перераспределение средств между предприятием, поставщиками, потребителями продукции и другими экономическими агентами в пределах народного хозяйства.
Поэтому при определении потребностей в оборотном капитале:
- влияние оборотных пассивов вообще не учитывается;
- при расчете оборотных активов учитывается потребность в средствах только для оплаты:
запасов сырья, материалов и комплектующих. Расчет ведется по формуле (П7.1);
незавершенной продукции. Расчет ведется по формуле (П7.2) с использованием заработной платы, принятой для расчета экономической эффективности;
готовой продукции (в соответствии с формулой (П7.3) с использованием заработной платы, принятой для расчета экономической эффективности);
резерва денежных средств. Расчет ведется по формуле (П.7.6) с использованием заработной платы, принятой для расчета экономической эффективности.
Результаты расчета представляются в виде табл.П7.3.
Таблица П7.3
┌──────┬─────────────────────────────────────────┬──────────────────────┐
│Номер │ Структура оборотных средств │номер шага расчета (n)│
│строки│ для расчета общественной эффективности ├─────┬─────┬─────┬────┤
│ │ │ 1 │ 2 │ ... │ N │
├──────┼─────────────────────────────────────────┼─────┼─────┼─────┼────┤
│ │ Активы │ │ │ │ │
│ 1 │Сырье, материалы, комплектующие и др. │ │ │ │ │
│ 2 │Незавершенное производство │ │ │ │ │
│ 3 │Готовая продукция │ │ │ │ │
│ 4 │Резерв денежных средств │ │ │ │ │
│ 5 │Итого оборотный капитал (сумма строк 1+4)│ │ │ │ │
│ 6 │Прирост оборотного капитала │ │ │ │ │
└──────┴─────────────────────────────────────────┴─────┴─────┴─────┴────┘